什麼叫做低成本呢？我們以平日買股票最習慣以本益比來做高低價的參考(Price-to-Earning Ratio，P/E或PER)，即股價除以公司獲利、稅後每股盈餘(Earnings Per Share，EPS)，這是在市場最正常的時候才可用的衡量指標。但便宜的股價、底部區的股價則是改以淨值市價比(B/P，Fama &French)來衡量，淨值是資產負債表(Balance Sheet)上的總資產(Assets)減掉負債金額(Liabilities)，也就是股東權益總額。股東權益總額的意義，就是這家公司從創立以來到現在，除歷年來發放掉的股利之外，累積多少盈利；如果每股淨值還是10元/股，那這家公司，經營多年、原地踏步，賺的多分掉了，沒保留累積一些；每股淨值在10元/股以下的，就要對所有股東說抱歉。因此，每股淨值是公司價值的底限，跌破淨值就是低成本。
當系統風險發生時，例如此次歐洲主權債務危機，股票市場遍體鱗傷、就會有長期股東不得不賣出持股、取用賣股所得資金周轉去了；在短線停損與長線周轉賣壓齊發的情形下，股價可能不跌也難，第一道防線就是股價對本益比失靈。第二道防線：當長短賣壓與融資自行了斷或是融資追繳，每天都接到券商問候的電話、營業員對人窮追不捨時，股價就可能會因為市場恐慌而跌破每股淨值；這個當下，就是準備進場的第一個時機 。
如果再跌呢？
因為，這第二道防線如果再被跌破、再跌、那股價肯定更難看；其實此時就是多數的投資人已對利空，由反應過度(Overreaction)到歇斯底里、失控了；股價再跌，不是投資人情緒需要安撫，就是這家公司可能有更深刻的風險被誘發(Induced)、經驗告訴我們、這一般是財務危機風險。
膽識是什麼？企業的併購
以風險溢價(Risk Premiums,Sharpe,1964)的觀點，情況如果越糟糕、未來的報酬溢價就可能會越高，但前提是，像這樣的公司必需要有財務奧援或業務整頓，甚至需進入重整處理；不能宣告破產保護、被下市後失去流動性。因為，通常像這樣的情形，都是企業競爭力出了很大問題，不僅沒有產品訂價能力，產品的生產標準肯定也是落在人家手中，產品也可能非當時主流系列。因此，這種股票理論上只適合那一些私募基金(Private Bank)或創投基金(Venture Capital)或原有大股東買進，因為只有它們的專業經理人對技術最懂；如台塑集團就對陷入大幅虧損的子公司南亞科的奧援不遺餘力、全力相挺；而這些公司也即有可能在母公司集團長期經營下、熬過寒冬、未來成為浴火鳳凰。
2012年5月30日 星期三
2011年12月17日 星期六
台股14檔三低一高-----2011年12月
台股今年跌幅達24％，具抗寒冬的防禦性公司，本益比低於10倍以下、股價淨值比低於1.5倍、負債比低於5成及殖利率高達4％的「三低一高股」，包括華碩、亞泥、光寶科及力成等14檔具產業龍頭地位與高股息優勢的族群，較能因應市場波動。 復華人生目標基金經理人劉建賢表示，目前台股走勢受到國際市場的情緒干擾，負債比低的公司表示其財務健全，而本益比及股價淨值比低，則代表其股價相對位置較低，至於配發現金比率高，則可能是因為營運、獲利情況良好，然而這幾項條件並不一定會在同時存在；劉建賢建議投資人可留意兩大族群，一是股價跌深，但明年產業前景可望回溫的類股，尤其是蘋果概念股及智慧型手機相關族群，都可望隨著明年經濟好轉而有所表現，另外營運狀況穩定，而且現金收益較高的個股，也是值得投資人留意的標的。
2011年12月11日 星期日
股價比淨值更能凸顯公司價值
除純從投資角度來看，當股價跌破淨值的股票不一定是便宜，股價高於淨值也不代表貴，淨值這數字只是反映過去這家公司的經營良窳，股價才是真實反映市場對這家公司未來的預期。
以面板雙虎為例，友達到今年Q3每股淨值還有25.51元、奇美電更高有29.66元，但現在股價卻僅淨值一半。就有投顧老師大力喊進，理由是就算公司清算，投資人每股拿回的價格還遠高於現在股價，有何不敢買。
這理由似是而非，試問，當友達今年前3季虧掉近半個股本，奇美電每股虧損還超過6元，假如這虧損狀況不改善，現在的淨值還能虧個幾年，就算這兩家公司現在要清算下市，相信沒有一個笨蛋願以淨值去買股。
所以較認真的法人或投資人，不會用本益比、股價淨值比等一招半式就闖蕩股海，他們對半導體、面板、觸控及太陽能等資本投入大、景氣波動快產業，改採自由現金流量折現模式等方式來評估股價合不合理。
實施庫藏股究竟是救了誰？
政府救大股東 誰來救散戶?
自由時報 – 2011年12月12日 上午4:24記者陳永吉／特稿
上週金管會又要銀行公會暫緩大股東質押股票斷頭，可以協商變更授信條件，以減輕股市賣壓；但看在散戶眼裡，同樣是股東，大股東質押就不用被斷頭，小 股東用融資買股，維持率不足哪有情面可講，券商直接在市場賣出，散戶血本無歸，同樣是高槓桿金融操作，股票面額相同，價值卻差很大，政府差別待遇還真是 「大」「小」眼！
其實8月股災以來，已經有超過200家公司實施庫藏股，件數超過250件，等於有多家公司不只實施一次，講好聽一點，庫藏股是拿來維護股東權益，但 很多公司大股東、董監事這些內部人，股票質押比重超過5成的，實施庫藏股根本就是拿公司的錢去幫大股東護盤，讓他們避免被斷頭而已。根據統計，在這200 家實施庫藏股的公司，有高達61家公司大股東、董監事或高階主管，股票質押比重超過5成，這個比率達3成，其中更有24家公司，光是董事長股票質押比重就 超過5成，而實施庫藏股僅需董事會同意，請問這些公司實施庫藏股究竟是救了誰？
這24家公司中，股票質押超過9成的有翔準（3087）、磐亞（4707）、全智科（3559）、志超（8213）等4家公司，其中翔準董監事持股 質押比重高達100%，而且實施庫藏股以來，買回均價14元跟上週五收盤價9.78元相比，又跌了3成，跌幅比大盤還慘，公司拿股東的錢買完庫藏股後，散 戶投資人真的受益？
其實大股東這些內部人，高槓桿金融操作，本來就要自負風險，跟散戶一樣，沒有理由政府要多關照他們，否則就坐實了馬政府「重商輕民」的指控，而這些大股東高質押的公司，政府應該禁止他們實施庫藏股，否則銀行救大股東，誰來救散戶？
上週金管會又要銀行公會暫緩大股東質押股票斷頭，可以協商變更授信條件，以減輕股市賣壓；但看在散戶眼裡，同樣是股東，大股東質押就不用被斷頭，小 股東用融資買股，維持率不足哪有情面可講，券商直接在市場賣出，散戶血本無歸，同樣是高槓桿金融操作，股票面額相同，價值卻差很大，政府差別待遇還真是 「大」「小」眼！
其實8月股災以來，已經有超過200家公司實施庫藏股，件數超過250件，等於有多家公司不只實施一次，講好聽一點，庫藏股是拿來維護股東權益，但 很多公司大股東、董監事這些內部人，股票質押比重超過5成的，實施庫藏股根本就是拿公司的錢去幫大股東護盤，讓他們避免被斷頭而已。根據統計，在這200 家實施庫藏股的公司，有高達61家公司大股東、董監事或高階主管，股票質押比重超過5成，這個比率達3成，其中更有24家公司，光是董事長股票質押比重就 超過5成，而實施庫藏股僅需董事會同意，請問這些公司實施庫藏股究竟是救了誰？
這24家公司中，股票質押超過9成的有翔準（3087）、磐亞（4707）、全智科（3559）、志超（8213）等4家公司，其中翔準董監事持股 質押比重高達100%，而且實施庫藏股以來，買回均價14元跟上週五收盤價9.78元相比，又跌了3成，跌幅比大盤還慘，公司拿股東的錢買完庫藏股後，散 戶投資人真的受益？
其實大股東這些內部人，高槓桿金融操作，本來就要自負風險，跟散戶一樣，沒有理由政府要多關照他們，否則就坐實了馬政府「重商輕民」的指控，而這些大股東高質押的公司，政府應該禁止他們實施庫藏股，否則銀行救大股東，誰來救散戶？
2011年12月8日 星期四
通當沖的正確觀念
當沖的意義就是：股票當天買當天賣賺取價差，
怎樣做當沖？請先去開一個融資戶，然後鎖定一檔股票，
(1)當你認為他已經到高點，今天再來的走勢會一直往下走，
那就先下「卷賣(融卷賣出)」的指令，等到跌勢滿足點
到，對同一檔股票，再下「資買(融資買進)」的指令，
且張數必須要相同，這樣這兩筆交易，當天就會互相抵銷，
你賺取兩個成交價的價差。
(2)當你認為他已經到低點，今天再來的走勢會一直往上走，
那就先下「資買(融資買進)」的指令，等到漲勢滿足點到，
再對同一檔股票，下「卷賣(融卷賣出)」的指令，且張數
必須要相同，這樣這兩筆交易，當天就會互相抵銷，你賺
取兩個成交價的價差。
重新定義當沖的意義：當沖是用來保險用的。
怎樣保險？(1)當你當天賺到相當的價差，超過預期，為了保住獲利，
在當天就賣掉入袋為安，以免隔天股市又下殺，白歡喜一場。
(2)當你買進後，走勢不如預期，表示你看錯了，且又到達停損位置，
為了避免更進一步的虧損，立即做認賠的處理，以免明天繼續下跌。
怎樣做當沖？請先去開一個融資戶，然後鎖定一檔股票，
(1)當你認為他已經到高點，今天再來的走勢會一直往下走，
那就先下「卷賣(融卷賣出)」的指令，等到跌勢滿足點
到，對同一檔股票，再下「資買(融資買進)」的指令，
且張數必須要相同，這樣這兩筆交易，當天就會互相抵銷，
你賺取兩個成交價的價差。
(2)當你認為他已經到低點，今天再來的走勢會一直往上走，
那就先下「資買(融資買進)」的指令，等到漲勢滿足點到，
再對同一檔股票，下「卷賣(融卷賣出)」的指令，且張數
必須要相同，這樣這兩筆交易，當天就會互相抵銷，你賺
取兩個成交價的價差。
重新定義當沖的意義：當沖是用來保險用的。
怎樣保險？(1)當你當天賺到相當的價差，超過預期，為了保住獲利，
在當天就賣掉入袋為安，以免隔天股市又下殺，白歡喜一場。
(2)當你買進後，走勢不如預期，表示你看錯了，且又到達停損位置，
為了避免更進一步的虧損，立即做認賠的處理，以免明天繼續下跌。
2011年11月27日 星期日
謝金河：台股透露很多不尋常訊號
【謝金河／專欄】 | 先探投資週刊 – 2011年11月25日 下午10:43
二○一二年的總統大選就在眼前，但是台股卻走得異常弱勢，不但是大家期望的選舉行情完全落空，而且，台股在亞太股市中領先破底，成為這次在全球股市反彈完成後，繼希臘、比利時、奧地利、捷克後，第五個破底的股市，也是亞太股市，除日本、印度外，第一個率先破底的市場。
中實戶悄悄退場
加權指數從十一月十六日的七五四一．八八跌下來，除了十七日收小紅○．二九點外，台股在四個交易中有三個交易日出現逾百點的下跌，在七千點附近，台股弱不禁風，可以看出中實戶已開始腳底抹油悄悄退場。
上一期我們提到「台股弱勢的五個理由」，第一個就是政治，股市的狂跌，代表了市場對馬當選的信心正快速下滑，這其中二十四日宋楚瑜登記參選是很重要的變數。宋楚瑜決定參選，沒有人認為他可以當選，但是他卻有極大破壞力，連關在監獄裡的阿扁都認為宋楚瑜可能間接促成民進黨贏得選戰。
大老闆也面臨追繳壓力
除了政治情勢充滿了不可確定的巨大變化外，整個經營環境也不斷出現惡化，未來什麼不可能的事都會讓大家跌破眼鏡。最近最令大家感到震撼的是國泰金控的蔡宏圖，去年國泰金控兄弟分家，弟弟蔡鎮宇將手上股票全數轉讓給哥哥蔡宏圖，哥哥為了承接弟弟的股票，將一百多萬張國泰金拿到行庫去質押借錢。今年六月十日，蔡宏圖向行庫質押那一天，國泰金的股價還有五二元，那麼以一般七成為底限，股價跌破三六．四元已是危險界線，跌破六成是三一．二元，如今國泰金股價創下二九．八元低價。
辜濂松也好，蔡宏圖也好，他們都是企業界最重量級的人物，絕對想不到今年景氣會有這麼大的變化，他們向銀行質押借錢的股票會被追繳，可以想見大環境變化之惡劣，連企業大老闆兩隻手也頂不住。
益通是太陽能神話範本
益通是台灣股市暴漲又暴跌最大的範本，○六年太陽能暴紅，益通的股價炒到一二○五元，大股東賺到手發抖。後來益通人事異動頻繁，蔡進耀離開，總經理換了好幾個，經營每況愈下，益通○九年虧二三．六二億，一○年又虧二七．五五億，連續兩年虧了五一．一七億，今年又虧三三億，三年可能虧近百億，怪不得股價連票面都守不住。葉國一入主益通短短半年多，帳面上已少掉二九．二一億，成為今年最經典的投資失敗案例。
太陽能與ＬＥＤ、ＤＲＡＭ、面板並列為「四大慘業」，我的看法是ＤＲＡＭ已經趴在地上，況且，很多ＤＲＡＭ公司是折舊造成的虧損，本身還有現金流，危險性沒有那麼大；最危險的是太陽能，目前太陽能廠已全數是淨現金流出，如果產業情勢沒有出現逆轉，可能會有人倒閉。
至於面板，友達與奇美電的負債都是天文數字，但是若從現金流來看，友達比奇美電安全很多。目前奇美電債務高，未來一年償債壓力十分大，若是銀行聯貸不捧場，奇美電關關都很辛苦。至於華映與彩晶只能以拖待變了；大同終於把北投廠賣掉了，但是若綠能、華映虧損不止，一樣沒有明天。
電子業負債比大增
這次南亞科增資，台塑四寶都卯上了，台塑集資三○○億來救南科，可是市場很不捧場，外資當天把南科目標價調低到○．九六元，台塑四寶股價也紛紛暴跌；尤其是南亞連四天下跌，且創下五五．七元的新低價，代表市場對台塑集團救南科投下了反對票。
除了四大慘業外，電子代工業負債都明顯增加，鴻海在第三季負債增加二一．七％，負債總額達七九七○億元，自有資本率只有四○．五％；值得注意的是，鴻海合併報表短債增加到三千六百多億。
台股跌破七千點大關，充滿了肅殺之氣，看起來很多問題糾纏在一起，投資人最好步步為營。不過台股一口氣從七七四三殺到六七四四，十一月還未結束，台股已快速下跌一千點，重跌之後仍有反彈機會。只是這一次反彈，七三○○點在季線附近又會有沈重壓力，台股將反覆進行跌深反彈，套牢的投資人宜把握逢高賣出的機會，介入搶反彈則宜慎重。
今天將為多頭十年線前「背水一戰」的關鍵，早盤須先看中鋼(2002)、聯電(2303)((US-UMC))、友達(2409)、台積電(2330)((US-TSM))、宏碁(2353)、新光金(2888)等前十名借券餘額維持高檔的個股表現。
花旗銀行台灣區首席經濟學家鄭貞茂則指出，「選舉行情也是最近外資還一直在問的、在找答案的問題」，他先引述谷月涵「沒有選舉行情」並提出個人「不知道」有沒有選舉行情看法，但他也強調，如果有行情的話也要先看接下來金融股表現，他不懷疑政府「借券禁令」在長期穩定市場功效與信心。
中實戶悄悄退場
加權指數從十一月十六日的七五四一．八八跌下來，除了十七日收小紅○．二九點外，台股在四個交易中有三個交易日出現逾百點的下跌，在七千點附近，台股弱不禁風，可以看出中實戶已開始腳底抹油悄悄退場。
上一期我們提到「台股弱勢的五個理由」，第一個就是政治，股市的狂跌，代表了市場對馬當選的信心正快速下滑，這其中二十四日宋楚瑜登記參選是很重要的變數。宋楚瑜決定參選，沒有人認為他可以當選，但是他卻有極大破壞力，連關在監獄裡的阿扁都認為宋楚瑜可能間接促成民進黨贏得選戰。
大老闆也面臨追繳壓力
除了政治情勢充滿了不可確定的巨大變化外，整個經營環境也不斷出現惡化，未來什麼不可能的事都會讓大家跌破眼鏡。最近最令大家感到震撼的是國泰金控的蔡宏圖，去年國泰金控兄弟分家，弟弟蔡鎮宇將手上股票全數轉讓給哥哥蔡宏圖，哥哥為了承接弟弟的股票，將一百多萬張國泰金拿到行庫去質押借錢。今年六月十日，蔡宏圖向行庫質押那一天，國泰金的股價還有五二元，那麼以一般七成為底限，股價跌破三六．四元已是危險界線，跌破六成是三一．二元，如今國泰金股價創下二九．八元低價。
辜濂松也好，蔡宏圖也好，他們都是企業界最重量級的人物，絕對想不到今年景氣會有這麼大的變化，他們向銀行質押借錢的股票會被追繳，可以想見大環境變化之惡劣，連企業大老闆兩隻手也頂不住。
益通是太陽能神話範本
益通是台灣股市暴漲又暴跌最大的範本，○六年太陽能暴紅，益通的股價炒到一二○五元，大股東賺到手發抖。後來益通人事異動頻繁，蔡進耀離開，總經理換了好幾個，經營每況愈下，益通○九年虧二三．六二億，一○年又虧二七．五五億，連續兩年虧了五一．一七億，今年又虧三三億，三年可能虧近百億，怪不得股價連票面都守不住。葉國一入主益通短短半年多，帳面上已少掉二九．二一億，成為今年最經典的投資失敗案例。
太陽能與ＬＥＤ、ＤＲＡＭ、面板並列為「四大慘業」，我的看法是ＤＲＡＭ已經趴在地上，況且，很多ＤＲＡＭ公司是折舊造成的虧損，本身還有現金流，危險性沒有那麼大；最危險的是太陽能，目前太陽能廠已全數是淨現金流出，如果產業情勢沒有出現逆轉，可能會有人倒閉。
至於面板，友達與奇美電的負債都是天文數字，但是若從現金流來看，友達比奇美電安全很多。目前奇美電債務高，未來一年償債壓力十分大，若是銀行聯貸不捧場，奇美電關關都很辛苦。至於華映與彩晶只能以拖待變了；大同終於把北投廠賣掉了，但是若綠能、華映虧損不止，一樣沒有明天。
電子業負債比大增
這次南亞科增資，台塑四寶都卯上了，台塑集資三○○億來救南科，可是市場很不捧場，外資當天把南科目標價調低到○．九六元，台塑四寶股價也紛紛暴跌；尤其是南亞連四天下跌，且創下五五．七元的新低價，代表市場對台塑集團救南科投下了反對票。
除了四大慘業外，電子代工業負債都明顯增加，鴻海在第三季負債增加二一．七％，負債總額達七九七○億元，自有資本率只有四○．五％；值得注意的是，鴻海合併報表短債增加到三千六百多億。
台股跌破七千點大關，充滿了肅殺之氣，看起來很多問題糾纏在一起，投資人最好步步為營。不過台股一口氣從七七四三殺到六七四四，十一月還未結束，台股已快速下跌一千點，重跌之後仍有反彈機會。只是這一次反彈，七三○○點在季線附近又會有沈重壓力，台股將反覆進行跌深反彈，套牢的投資人宜把握逢高賣出的機會，介入搶反彈則宜慎重。
今天將為多頭十年線前「背水一戰」的關鍵，早盤須先看中鋼(2002)、聯電(2303)((US-UMC))、友達(2409)、台積電(2330)((US-TSM))、宏碁(2353)、新光金(2888)等前十名借券餘額維持高檔的個股表現。
花旗銀行台灣區首席經濟學家鄭貞茂則指出，「選舉行情也是最近外資還一直在問的、在找答案的問題」，他先引述谷月涵「沒有選舉行情」並提出個人「不知道」有沒有選舉行情看法，但他也強調，如果有行情的話也要先看接下來金融股表現，他不懷疑政府「借券禁令」在長期穩定市場功效與信心。
2011年11月26日 星期六
軋空行情是何意思
1.放空者，預計盤勢即將下跌，先行放空操作，融券賣出股票，假設股價 $10，待盤勢止跌，放空者預期盤勢即將反轉上漲，接著融券回補股票，假設股價 $8，本次操作利潤 $2，這就是空頭回補整個流程。
2.融券張數大量，代表部份投資人看空盤勢，慢慢加入放空行列，但市場組成份子複雜，有外資、投信、自營商、主力大戶、公司本身、內線交易...等，有人做多，有人做空，大家各自有自己的算盤，彙整起來形成「市場趨勢」，當進場放空者與市場趨勢發生背離，又未適時回補出場，當市場趨勢往上進行，放空者回補價格只能跟著墊高，惡性循環下反而推升市場趨勢加速往上，產生軋空行情。
3.融資會大增，一方面是因為軋空行情，但個人認為，主要是因為市場趨勢開始明確向上，在軋空行情的催化下，投資人利用融資做多會更有把握，因為這段盤勢短期內絕對不會下跌，券資比是觀察軋空行情的指標。
通常在股票股本較小，籌碼容易被銷定的個股較容易產生軋空行情。
1. 拉高出貨與整筆批發屬於比較傳統大戶出貨方式，另外有些比較邪
門，會引起股價震盪，甚至危害股市發展的出貨方式，近來頗為「流
行」，其中最顯著包括：
——軋空出貨。以軋董事空頭為名義，將股價吊高；或以奪取經營
權做為姿態，猛哄抬價位，最後目的則為逼空頭回補，或者迫使公司
當權派投降，以達成出貨之目的。軋空出貨的方式，又可分為二種，
其一為一面軋升，一面陸續出貨；另一為急速吊高，使空頭方面沒有
機會補貨，俟股價軋升至某一程度，再與空頭談判，一次或分次轉帳
了事。
——殺多出貨。這是某股市悍將的獨門奇招，經過幾次印證，屢試
不爽，獲利頗豐。所謂殺多出貨，完全是走極端偏鋒，先選擇資本較
小、流動籌碼較小的股票作為對象，等到控制相當數量的籌碼以後，
即不問業績、不問價位，只憑個藉口，就將股價大幅拉高；而且炒做
的方式極其兇悍，一路漲停板，讓手上沒有股票的投資人，個個心癢
難耐。然後，在某一個價位「滿意」、而且漲停板掛進數量極多的時
候摜將下來，只要股票能夠出清，即使殺到跌停板也在所不惜。如果
投資人認為股價跌停板就是「便宜」，伸手去承接，那就中計啦！閣
下怎麼沒想到這種股票已經漲了好幾個停板、甚至十來個停板？
2.融券張數大量，代表部份投資人看空盤勢，慢慢加入放空行列，但市場組成份子複雜，有外資、投信、自營商、主力大戶、公司本身、內線交易...等，有人做多，有人做空，大家各自有自己的算盤，彙整起來形成「市場趨勢」，當進場放空者與市場趨勢發生背離，又未適時回補出場，當市場趨勢往上進行，放空者回補價格只能跟著墊高，惡性循環下反而推升市場趨勢加速往上，產生軋空行情。
3.融資會大增，一方面是因為軋空行情，但個人認為，主要是因為市場趨勢開始明確向上，在軋空行情的催化下，投資人利用融資做多會更有把握，因為這段盤勢短期內絕對不會下跌，券資比是觀察軋空行情的指標。
通常在股票股本較小，籌碼容易被銷定的個股較容易產生軋空行情。
1. 拉高出貨與整筆批發屬於比較傳統大戶出貨方式，另外有些比較邪
門，會引起股價震盪，甚至危害股市發展的出貨方式，近來頗為「流
行」，其中最顯著包括：
——軋空出貨。以軋董事空頭為名義，將股價吊高；或以奪取經營
權做為姿態，猛哄抬價位，最後目的則為逼空頭回補，或者迫使公司
當權派投降，以達成出貨之目的。軋空出貨的方式，又可分為二種，
其一為一面軋升，一面陸續出貨；另一為急速吊高，使空頭方面沒有
機會補貨，俟股價軋升至某一程度，再與空頭談判，一次或分次轉帳
了事。
——殺多出貨。這是某股市悍將的獨門奇招，經過幾次印證，屢試
不爽，獲利頗豐。所謂殺多出貨，完全是走極端偏鋒，先選擇資本較
小、流動籌碼較小的股票作為對象，等到控制相當數量的籌碼以後，
即不問業績、不問價位，只憑個藉口，就將股價大幅拉高；而且炒做
的方式極其兇悍，一路漲停板，讓手上沒有股票的投資人，個個心癢
難耐。然後，在某一個價位「滿意」、而且漲停板掛進數量極多的時
候摜將下來，只要股票能夠出清，即使殺到跌停板也在所不惜。如果
投資人認為股價跌停板就是「便宜」，伸手去承接，那就中計啦！閣
下怎麼沒想到這種股票已經漲了好幾個停板、甚至十來個停板？
造成軋空之可能原因
造成軋空之可能原因： 1. 融券追繳壓力。 2. 股東會舉行而強迫融券戶回補。 3. 除權除息融券戶需回補 4. 融券數高於融資數，進行標借之費用負擔，亦可能造成融券戶大力回補。一旦融券大力回補，造成強大買氣，將使得股價急速漲升，謂之軋空行情。一般來說，融券比例愈高的個股，軋空力道愈強。
券資比大代表該股票被市場大量放空，這通常象徵 2種意義:
第一、該家公司可能會有重大利空出現，被得知內線消息的人先大量放空，等利空公佈股價下跌後獲利。
第二、該股票主力做手想製造軋空行情，就是先大量融資買進該股票讓他短線出現較大幅度的上漲引誘散戶看它不爽放空他(俗稱養空)，這時主力大戶會先把融資買進的股票先行出脫，讓股價下跌造成假象，而這時券資比也會同時大幅升高，而這時散戶會以為他空對了，因為市場上放空的人很多而且股價也真的下跌了，他會更樂觀的加碼放空該股票(俗稱誘空)，等到主力大戶覺得放空的人數差不多符合他要求了，他就會每天以漲停板價位大量買進該股票並同時放出該公司利多，拉了幾天等到股價漲到市場散戶放空成本以上後散戶看不行了決定停損補回，這時常會產生每天一開盤就漲停板(因為大家都在買)，融券戶補不到，補不到他就天天買，天天買就天天漲，這就是軋空。等漲了一段主力滿意了，他會開始慢慢賣出手上籌碼，股價就開始下跌，而融券戶通常補到的都是相對高檔。
資券的變化來探知大盤走勢----融資增加融券減少，大盤預期作頭；融資減少融券增加，大盤預期打底。
當主力想做一 檔股票是他會把他做完
而散戶就是看不慣這檔股票會漲
所以就跟劵商借股票來賣(這就是融劵)
可是散戶得力到永遠比不過主力
主力有的是錢
可是散戶得沒有比主力多
主力會一直拉高
你們做融劵的就要回補
這時主力就不用花錢在買股票
你們做融劵自動就會買回股票還給劵商
股價也會跟著拉高了
就是軋空行情
所以：資券雙向增加，盤勢將為上升行情；雙向減少，則為大盤跌勢的開始！
一間公司的資劵張數是一個天平，一個【槓桿】原理；是依公司股本的比例決定資劵張數。
●假設一間公司的資和劵的【限額】，【各】是100張。
今天人家很快的【放空】用掉了80張融劵→代表明天也只剩下20張的【力道】可以放空【壓低】股價。
萬一股價升高，只能眼睜睜看他漲上去，因為劵商銀行已經【沒有融劵股票】【借你放空】去壓住不斷上漲的股價；所以你也無【加碼】放空的【籌碼】了。
現在100張放空張數都用完了，可是回看融資的張數只被用掉10張，這時候的【劵資比就是1:10】。
這就是劵資比太高的危險真正原因。
沒有籌碼，等於戰場上沒有了【武器】。
主力於是【全力作多】，只要每天小買【鎖】漲停；融劵放空者，就如熱鍋上的螞蟻，一天等一天眼看4天5 天股價一直上漲鎖停不開，自己被嘎空無法買回股票回補還劵；，每天都在虧，每天心都在滴血→這就是【玩資劵所以傾家盪產】。
●股場如戰場 ；講的是輸贏 ，主力看機不可失 ，當然全力嘎空，斬刀揮舞。
反過來說，殺融資的意思，也是如此。
以下則是軋空股的操作及介入守則(短軋型)
形成原因：
融券因為某些因素被軋在低檔，因為不願認輸累積到一定數量而走出軋空行情。
短軋型：
籌碼較亂，一波走完。
長軋型：
籌碼集中，分幾波走完，最後有噴出行情。
特徵：
天天有高點。
每日走勢：
每天開高回檔、振盪。早盤的低點通常是當日最低點（低檔最好有量），慢慢振盪作線往上誘空。強盤要急漲，弱勢盤作線誘空。
每日操作原則：
早盤 10:30 以前擇低點介入（低點若於盤下不能放空，可先觀望），或過 13:00 點仍不破早盤低點介入。
若出現下列狀況請出場：
若出現下列狀況請出場：
1. 殺尾盤或沒有拉尾盤（漲停除外）。
2. 早盤介入盤中自發性跌破低點。
3. 盤中下殺角度過大。
4. 今日無法過昨日高點。
5. 無利空下開盤低於前一日低點。
放空者被軋請以上列方式先回補翻多，等出場點出現再放空。
--------------------------------------------------------------------------------
就算不是原本就是融券多的個股，當天尾盤也大多會走出軋尾盤的走勢，所以如果投資人作當沖有放空到這樣的個股，千萬要在盤中就先把手中的空單先回補，不要等到最尾盤。
根據軋空股的操作守則，這樣的個股有兩個介入點，想買低的人可在 10 點半之前利用殺盤買進，而保守的人可以到接近一點股票走勢維持軋空股的走勢時再作買進，但一班此時股價會比早盤低點高不少，但非常安全，1 點後就會遇走愈高，要注意的是如果大盤走勢比較強時，上攻的時間也有可能提早，投資人應自己拿捏。所以根據勝華今天的例子，最少應可以在 27 元之前介入，大家如果有問題可以在說明會或上課時發問。
當然軋空不見得一定要這樣走，筆者提供給大家的是常見而且標準的走勢，有時候也會因為大盤而走出複合式(較複雜)的走法，有機會會舉一些複合式的例子給大家，但標準走勢的大家知道了，就不可以犯錯。
想要在股市中獲利，絕對不能當一個後知後覺者，所以無論博飛深藍的設計，或者筆者在說明會及操盤教學要給大家的，都是在預先能知道後面的走勢如何，只要在要漲要跌之前能先知道，那就算作錯了也賠不了什麼錢，只要高檔低檔能夠清楚那自然不會在高檔時買大把股票，而低檔時卻大量放空。獲利才不會因一次的看錯而全軍覆沒，股票操作一定要知道自己現在在做什麼，決不能只憑感覺。
券資比大代表該股票被市場大量放空，這通常象徵 2種意義:
第一、該家公司可能會有重大利空出現，被得知內線消息的人先大量放空，等利空公佈股價下跌後獲利。
第二、該股票主力做手想製造軋空行情，就是先大量融資買進該股票讓他短線出現較大幅度的上漲引誘散戶看它不爽放空他(俗稱養空)，這時主力大戶會先把融資買進的股票先行出脫，讓股價下跌造成假象，而這時券資比也會同時大幅升高，而這時散戶會以為他空對了，因為市場上放空的人很多而且股價也真的下跌了，他會更樂觀的加碼放空該股票(俗稱誘空)，等到主力大戶覺得放空的人數差不多符合他要求了，他就會每天以漲停板價位大量買進該股票並同時放出該公司利多，拉了幾天等到股價漲到市場散戶放空成本以上後散戶看不行了決定停損補回，這時常會產生每天一開盤就漲停板(因為大家都在買)，融券戶補不到，補不到他就天天買，天天買就天天漲，這就是軋空。等漲了一段主力滿意了，他會開始慢慢賣出手上籌碼，股價就開始下跌，而融券戶通常補到的都是相對高檔。
資券的變化來探知大盤走勢----融資增加融券減少，大盤預期作頭；融資減少融券增加，大盤預期打底。
當主力想做一 檔股票是他會把他做完
而散戶就是看不慣這檔股票會漲
所以就跟劵商借股票來賣(這就是融劵)
可是散戶得力到永遠比不過主力
主力有的是錢
可是散戶得沒有比主力多
主力會一直拉高
你們做融劵的就要回補
這時主力就不用花錢在買股票
你們做融劵自動就會買回股票還給劵商
股價也會跟著拉高了
就是軋空行情
所以：資券雙向增加，盤勢將為上升行情；雙向減少，則為大盤跌勢的開始！
一間公司的資劵張數是一個天平，一個【槓桿】原理；是依公司股本的比例決定資劵張數。
●假設一間公司的資和劵的【限額】，【各】是100張。
今天人家很快的【放空】用掉了80張融劵→代表明天也只剩下20張的【力道】可以放空【壓低】股價。
萬一股價升高，只能眼睜睜看他漲上去，因為劵商銀行已經【沒有融劵股票】【借你放空】去壓住不斷上漲的股價；所以你也無【加碼】放空的【籌碼】了。
現在100張放空張數都用完了，可是回看融資的張數只被用掉10張，這時候的【劵資比就是1:10】。
這就是劵資比太高的危險真正原因。
沒有籌碼，等於戰場上沒有了【武器】。
主力於是【全力作多】，只要每天小買【鎖】漲停；融劵放空者，就如熱鍋上的螞蟻，一天等一天眼看4天5 天股價一直上漲鎖停不開，自己被嘎空無法買回股票回補還劵；，每天都在虧，每天心都在滴血→這就是【玩資劵所以傾家盪產】。
●股場如戰場 ；講的是輸贏 ，主力看機不可失 ，當然全力嘎空，斬刀揮舞。
反過來說，殺融資的意思，也是如此。
以下則是軋空股的操作及介入守則(短軋型)
形成原因：
融券因為某些因素被軋在低檔，因為不願認輸累積到一定數量而走出軋空行情。
短軋型：
籌碼較亂，一波走完。
長軋型：
籌碼集中，分幾波走完，最後有噴出行情。
特徵：
天天有高點。
每日走勢：
每天開高回檔、振盪。早盤的低點通常是當日最低點（低檔最好有量），慢慢振盪作線往上誘空。強盤要急漲，弱勢盤作線誘空。
每日操作原則：
早盤 10:30 以前擇低點介入（低點若於盤下不能放空，可先觀望），或過 13:00 點仍不破早盤低點介入。
若出現下列狀況請出場：
若出現下列狀況請出場：
1. 殺尾盤或沒有拉尾盤（漲停除外）。
2. 早盤介入盤中自發性跌破低點。
3. 盤中下殺角度過大。
4. 今日無法過昨日高點。
5. 無利空下開盤低於前一日低點。
放空者被軋請以上列方式先回補翻多，等出場點出現再放空。
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就算不是原本就是融券多的個股，當天尾盤也大多會走出軋尾盤的走勢，所以如果投資人作當沖有放空到這樣的個股，千萬要在盤中就先把手中的空單先回補，不要等到最尾盤。
根據軋空股的操作守則，這樣的個股有兩個介入點，想買低的人可在 10 點半之前利用殺盤買進，而保守的人可以到接近一點股票走勢維持軋空股的走勢時再作買進，但一班此時股價會比早盤低點高不少，但非常安全，1 點後就會遇走愈高，要注意的是如果大盤走勢比較強時，上攻的時間也有可能提早，投資人應自己拿捏。所以根據勝華今天的例子，最少應可以在 27 元之前介入，大家如果有問題可以在說明會或上課時發問。
當然軋空不見得一定要這樣走，筆者提供給大家的是常見而且標準的走勢，有時候也會因為大盤而走出複合式(較複雜)的走法，有機會會舉一些複合式的例子給大家，但標準走勢的大家知道了，就不可以犯錯。
想要在股市中獲利，絕對不能當一個後知後覺者，所以無論博飛深藍的設計，或者筆者在說明會及操盤教學要給大家的，都是在預先能知道後面的走勢如何，只要在要漲要跌之前能先知道，那就算作錯了也賠不了什麼錢，只要高檔低檔能夠清楚那自然不會在高檔時買大把股票，而低檔時卻大量放空。獲利才不會因一次的看錯而全軍覆沒，股票操作一定要知道自己現在在做什麼，決不能只憑感覺。
2011年11月25日 星期五
小手帳-----年度支出預算表
一週記事欄填入每天行程後，Ada會把剩下的空間拿來記當天開支；對照做過的事，哪些開銷把錢悄悄花掉了，一目瞭然。
Ada自認物質欲望不強，若按照傳統「食、衣、住、行」分類記帳法，「衣」的變化總是微乎其微，她改用「投資、消費、浪費」的分類記帳，更有助於區別「善用」與「揮霍」，掌握個人財務流向。除了金融市場的投資，她把遊學、買書等自我投資項目也列在「投資」類支出；「消費」指一般例行開銷；購買奢侈品等非必要支出則歸為「浪費」。
對Ada而言，理財圓夢的一大關鍵是一旦訂下個人夢想清單，就要專款專用，不要隨意挪用經費。即使存款總金額足夠先完成清單上的某個夢想，Ada仍堅持按照最初設定的進程，避免總是小額目標先達成，其他目標「無限延後」。
當然，存款圓夢過程中，難免遇到預算外的臨時支出，Ada表示，可依支出的「重要性」與「緊急性」為座標劃出4個象限，判斷哪些錢必須先存起來(非付不可又迫在眼前的支出)、哪些錢可先動用(過一段時間才需要支付，或可有可無的支出)，以即時調整、盡量維持收支平衡。
Ada 說，當數字寫在紙上，可能無法深刻體認自己到底擁有多少積蓄，或還有多少債務，花錢就容易隨性。如何讓儲蓄與還貸「有感覺」？她利用「存款磚疊疊樂」的圖像化方式，在記事本上劃一棟磚屋，每存下或還掉新台幣1萬元，就為一塊「錢磚」上色，「隨著空白的部分愈來愈少，激勵自己就快成功了；還有大片空白時，也警惕自己用錢得更加謹慎」。
Ada自認物質欲望不強，若按照傳統「食、衣、住、行」分類記帳法，「衣」的變化總是微乎其微，她改用「投資、消費、浪費」的分類記帳，更有助於區別「善用」與「揮霍」，掌握個人財務流向。除了金融市場的投資，她把遊學、買書等自我投資項目也列在「投資」類支出；「消費」指一般例行開銷；購買奢侈品等非必要支出則歸為「浪費」。
對Ada而言，理財圓夢的一大關鍵是一旦訂下個人夢想清單，就要專款專用，不要隨意挪用經費。即使存款總金額足夠先完成清單上的某個夢想，Ada仍堅持按照最初設定的進程，避免總是小額目標先達成，其他目標「無限延後」。
當然，存款圓夢過程中，難免遇到預算外的臨時支出，Ada表示，可依支出的「重要性」與「緊急性」為座標劃出4個象限，判斷哪些錢必須先存起來(非付不可又迫在眼前的支出)、哪些錢可先動用(過一段時間才需要支付，或可有可無的支出)，以即時調整、盡量維持收支平衡。
Ada 說，當數字寫在紙上，可能無法深刻體認自己到底擁有多少積蓄，或還有多少債務，花錢就容易隨性。如何讓儲蓄與還貸「有感覺」？她利用「存款磚疊疊樂」的圖像化方式，在記事本上劃一棟磚屋，每存下或還掉新台幣1萬元，就為一塊「錢磚」上色，「隨著空白的部分愈來愈少，激勵自己就快成功了；還有大片空白時，也警惕自己用錢得更加謹慎」。
2011年11月23日 星期三
精挑高股息股 股神 換你當
作者： 記者藍鈞達╱台北報導 | 中時電子報 – 2011年11月22日 上午5:30
工商時報【記者藍鈞達╱台北報導】
「危機入市」、「價值投資」及「高股息」是股神巴菲特投資哲學的三大關鍵詞，觀察波克夏公司的持股，可以發現前十大持股股的利率都高於美國標準普爾500指數平均水準，投資人也可以仿效這樣的理論來投資。
「人生就像雪球，最重要的東西，是找到濕漉漉的雪，以及夠長的山坡。」這是巴菲特在自傳「雪球」中提到的人生哲學。巴菲特最為人津津樂道的，是他在1987年股災後買進可口可樂，讓他年年都可收取豐厚股息。
依巴菲特旗下波克夏公司最新投資組合，可口可樂仍是第一大持股。
群益投信投資長吳文同表示，巴菲特曾說，「配得出現金的才是好公司」，因為這不僅代表企業體質穩健、財務結構健全，能支付穩定的現金回饋給股東，更代表企業未來成長及獲利狀況。
他指出，公司能維持高股息政策，顯示公司未來獲利佳，展望看好，觀察波克夏公司最新的前十大持股，可發現平均股利率達3.12％，遠高於美國標準普爾500指數平均2.16％的水準。
摩根富林明投信台股投資組合經理李忠翰分析，選擇高股息概念股有幾點需要注意：一是可選擇過去現金股息配發率都能維持6~7成的公司；二是挑選中大型公司，主要是面對景氣調整，龍頭公司較有能力抵禦景氣變化。
第三是找產業趨勢相對穩定的公司，如產業趨勢持續成長，或受景氣影響較小的公司，例如電信產業、仍有成長力的電子產業等。
匯豐龍鳳基金經理人龍湘瑛表示，台股籠罩歐債風暴系統性風險，加權指數近期難有突破性表現，但個股仍可能因為利多題材，讓股價表現突破重圍，其中具防禦性特質的電信族群，因現金流穩定與高股息殖利率，成為資金轉進標的。
龍湘瑛說，高股息類股由於有股息作為下檔保護，也是相對優質的選擇；預計台股將由傳產類股與高股息類股展現其相對穩健的表現。
2011年11月21日 星期一
基金公司創造出新的基金產品
◆股債混合配置的新興市場基金
股債混合配置型基金所採用的投資概念在市場上存在已久。藉由將股票及債券資產的投資比例設定為6:4或 5:5的方式，來達到享受債券投資部位所帶來的穩健報酬，並減緩股票投資部位所帶來的波動性為投資目標。從另一個角度來看，由於債券投資部位的預期報酬率 較低，股票投資部位便能夠為整體投資組合增添成長潛力。長期以來，這個投資概念不時出現在基金市場當中，但直到最近這幾年新興市場基金才出現了較多運用股 債混合配置型的基金。
然股債混合配置的新興市場基金其實並不算是一個新的基金產品，在1990年代，該類型基金就曾經出現過。這類基金不 僅提供了直接、靜態的股債混合配置的投資組合，且其中一些基金的貨幣投資操作亦扮演了相當重要的角色；同時，部份的基金也可能會大幅調整其資產配置的策 略。不過，長期來看，在這些基金的投資組合中，股票以及債券應該還是最主要的元素。
◆地理區域更加開放的新興市場股票型基金
在 新成立的新興市場基金中，股債混合配置型基金並不是唯一較為明顯的趨勢。在基金公司所推出的一些挖掘新興市場快速經濟成長投資機會的基金當中，可觀察到它 們在地理區域的投資上，亦較傳統的新興市場基金來的開放。不同於平衡型或股票混合配置型基金，這些基金幾乎或甚至將所有資產都配置於股票市場當中。此外， 其投資標的除了位於新興市場的企業之外，這些基金還會將大量的資產配置於位於已開發國家，但在新興市場具有大量業務的公司股票上。
理論 上，這些投資範圍更為廣泛的基金波動程度應會低於傳統的新興市場股票型基金，而創造這些基金的人，預期已開發國家市場股票的防禦能力應較新興市場股票來的 高。因為，當市場恐慌情緒加劇時，許多投資人會藉由大量拋售總公司位於新興市場的股票，來降低其對新興市場的曝險部位。
與股債混合配置新 興市場基金一樣的是，這類投資概念亦非市場首見，在1999年就已出現上述投資策略(不過該基金也會投資於債券)的基金。該基金的報酬表現，正如預期般: 在股市下跌時期，該基金的報酬表現擊敗了純粹的新興市場股票型基金，在市場上漲時，其績效表現則相對落後。
◆未來前景?
以 上兩種投資策略皆有其優點。股債混合配置型基金背後的投資精神(在股市下跌時期，債券的報酬表現會較為穩健，同時亦能提供部份的收益)，不僅適用於已開發 國家市場，也同樣可運用於新興市場。從晨星多元化新興市場(該類型基金皆投資於股票市場)基金組別以及新興市場債券型基金組別過去10年的報酬表現便充分 顯現了這點。事實上，這兩個基金組別每年都出現了這樣的報酬表現模式。
舉例來說，在2001年以及2002年中，新興市場債券型基金組別 的報酬率達到兩位數，但新興市場股票型基金組別卻呈現負的報酬率。相反的是，從2005年到2007年，多元化新興市場股票型基金組別的報酬表現相當強 勁，每年平均上漲30%至40%，而新興市場債券型基金組別的報酬表現則較為溫和，每年平均僅上漲5%至12%。而今年的報酬表現則更加引人注意，截至 11月4日止，今年多元化新興市場股票型基金組別已下跌13.7%，但新興市場債券型基金組別則上漲3.7%。
上述兩種創新的投資策略並不是互相排斥的。如同先前所提及的，有些基金會持有一些債券投資部位，而有些基金則是對已開發國家市場具有不少的曝險部位。因此，即使之後的幾年，市場上出現更多投資範圍更加廣泛的新興市場基金，也並不會令人感到驚訝。
不 過，這些基金是否值得投資呢? 投資人可以依據自己的投資屬性，建構一個由新興市場股票型基金以及新興市場債券型基金所組成的投資組合。此外，許多海外大型股票型基金也已開始增加對新興 市場，以及位於已開發國家市場，但具有大量新興市場曝險部位的公司標的之投資配置；而部份美國大型股票型基金也開始傾向持有對新興市場具大量曝險部位的投 資標的。
事實上，要去評估一檔近幾年才成立的新基金，目前可說是言之過早。而且在這些創新的基金當中，多數基金的資產規模都不大，且亦缺乏長期的績效表現紀錄。想要投資於這些基金的投資人，在投入資金之前，更需要仔細評估其投資策略、管理團隊，以及相關費用。
話雖如此，但這些基金仍是值得持續密切關注的投資標的，因為他們所採用的創新、靈活的投資策略可能將成為一種流行趨勢，甚至還可能在未來的新興市場基金中佔據主導的地位。
股債混合配置型基金所採用的投資概念在市場上存在已久。藉由將股票及債券資產的投資比例設定為6:4或 5:5的方式，來達到享受債券投資部位所帶來的穩健報酬，並減緩股票投資部位所帶來的波動性為投資目標。從另一個角度來看，由於債券投資部位的預期報酬率 較低，股票投資部位便能夠為整體投資組合增添成長潛力。長期以來，這個投資概念不時出現在基金市場當中，但直到最近這幾年新興市場基金才出現了較多運用股 債混合配置型的基金。
然股債混合配置的新興市場基金其實並不算是一個新的基金產品，在1990年代，該類型基金就曾經出現過。這類基金不 僅提供了直接、靜態的股債混合配置的投資組合，且其中一些基金的貨幣投資操作亦扮演了相當重要的角色；同時，部份的基金也可能會大幅調整其資產配置的策 略。不過，長期來看，在這些基金的投資組合中，股票以及債券應該還是最主要的元素。
◆地理區域更加開放的新興市場股票型基金
在 新成立的新興市場基金中，股債混合配置型基金並不是唯一較為明顯的趨勢。在基金公司所推出的一些挖掘新興市場快速經濟成長投資機會的基金當中，可觀察到它 們在地理區域的投資上，亦較傳統的新興市場基金來的開放。不同於平衡型或股票混合配置型基金，這些基金幾乎或甚至將所有資產都配置於股票市場當中。此外， 其投資標的除了位於新興市場的企業之外，這些基金還會將大量的資產配置於位於已開發國家，但在新興市場具有大量業務的公司股票上。
理論 上，這些投資範圍更為廣泛的基金波動程度應會低於傳統的新興市場股票型基金，而創造這些基金的人，預期已開發國家市場股票的防禦能力應較新興市場股票來的 高。因為，當市場恐慌情緒加劇時，許多投資人會藉由大量拋售總公司位於新興市場的股票，來降低其對新興市場的曝險部位。
與股債混合配置新 興市場基金一樣的是，這類投資概念亦非市場首見，在1999年就已出現上述投資策略(不過該基金也會投資於債券)的基金。該基金的報酬表現，正如預期般: 在股市下跌時期，該基金的報酬表現擊敗了純粹的新興市場股票型基金，在市場上漲時，其績效表現則相對落後。
◆未來前景?
以 上兩種投資策略皆有其優點。股債混合配置型基金背後的投資精神(在股市下跌時期，債券的報酬表現會較為穩健，同時亦能提供部份的收益)，不僅適用於已開發 國家市場，也同樣可運用於新興市場。從晨星多元化新興市場(該類型基金皆投資於股票市場)基金組別以及新興市場債券型基金組別過去10年的報酬表現便充分 顯現了這點。事實上，這兩個基金組別每年都出現了這樣的報酬表現模式。
舉例來說，在2001年以及2002年中，新興市場債券型基金組別 的報酬率達到兩位數，但新興市場股票型基金組別卻呈現負的報酬率。相反的是，從2005年到2007年，多元化新興市場股票型基金組別的報酬表現相當強 勁，每年平均上漲30%至40%，而新興市場債券型基金組別的報酬表現則較為溫和，每年平均僅上漲5%至12%。而今年的報酬表現則更加引人注意，截至 11月4日止，今年多元化新興市場股票型基金組別已下跌13.7%，但新興市場債券型基金組別則上漲3.7%。
上述兩種創新的投資策略並不是互相排斥的。如同先前所提及的，有些基金會持有一些債券投資部位，而有些基金則是對已開發國家市場具有不少的曝險部位。因此，即使之後的幾年，市場上出現更多投資範圍更加廣泛的新興市場基金，也並不會令人感到驚訝。
不 過，這些基金是否值得投資呢? 投資人可以依據自己的投資屬性，建構一個由新興市場股票型基金以及新興市場債券型基金所組成的投資組合。此外，許多海外大型股票型基金也已開始增加對新興 市場，以及位於已開發國家市場，但具有大量新興市場曝險部位的公司標的之投資配置；而部份美國大型股票型基金也開始傾向持有對新興市場具大量曝險部位的投 資標的。
事實上，要去評估一檔近幾年才成立的新基金，目前可說是言之過早。而且在這些創新的基金當中，多數基金的資產規模都不大，且亦缺乏長期的績效表現紀錄。想要投資於這些基金的投資人，在投入資金之前，更需要仔細評估其投資策略、管理團隊，以及相關費用。
話雖如此，但這些基金仍是值得持續密切關注的投資標的，因為他們所採用的創新、靈活的投資策略可能將成為一種流行趨勢，甚至還可能在未來的新興市場基金中佔據主導的地位。
2011年11月11日 星期五
投資經理人現在仍然不敢碰意大利股票
現在市場只是恐慌，但是尚未投降，如果要賺大錢，現在還不是時候。Arends 指出，「投降」是一種情緒、心情，而非數據，難以定義，目前在意大利大概只有貝魯斯柯尼 (Silvio Berlusconi) 是真的舉了白旗，意大利市場尚未聽到大規模的破產案，意大利國債標售依然還有人買帳。Arends 認為，意大利最嚴峻的狀況還未到，意大利股市還可能會持續下挫，長期投資人現在要買進可以，但想賺投機錢的人還需再等等，等狀況更糟的時候。
七、關注貨幣！意大利或是歐洲要走出這場危機的其一方法是「讓貨幣貶值」，而這可能代表兩種結果，其一是意大利脫離歐元區，重用里拉，另一種則是歐洲央行大舉印鈔，讓歐元貶值，重振經濟。但無論是哪種結果，意大利股市採用的那種貨幣一定會大幅貶值，這代表外國投資人對意大利股市的投資獲利將會被匯兌吃掉。
七、關注貨幣！意大利或是歐洲要走出這場危機的其一方法是「讓貨幣貶值」，而這可能代表兩種結果，其一是意大利脫離歐元區，重用里拉，另一種則是歐洲央行大舉印鈔，讓歐元貶值，重振經濟。但無論是哪種結果，意大利股市採用的那種貨幣一定會大幅貶值，這代表外國投資人對意大利股市的投資獲利將會被匯兌吃掉。
2011年11月10日 星期四
債券型基金
當投資人考慮要投資債券或是債券型基金的時候，一定要多加考慮目前市場利率水準與未來利率市場的變動方向以及該債券發行單位的償債能力（信用風險）。
至於有人說股債是呈反向走勢的最主要原因是，當股市很熱絡的時候；通常會伴隨著通貨膨脹與物價水準的上升。因此，央行為了穩定物價水準與防止資產價格泡沫化的發生，所以會調升利率水準，而當利率水準開始調升的時候，債券市場會因為殖利率（註1）上升，而造成債券價格的下跌，所以債券市場便開始走入空頭市場。
之後，等央行將利率水準調升至一個極限的時候，股市也大都面臨從高點反轉向下回跌修正的時候，而此時往往也是債券價格最低、殖利率最高的底部區域，非常適合佈局投資債券市場。而當股市與通膨結束並伴隨著經濟景氣與GDP衰退；甚至是負成長的時候，此時央行為了刺激景氣的復甦與GDP的成長，便開始進行調降市場利率水準，以達到增加消費與投資的目的。
而當市場利率水準開始下降的時候，債券的價格為了反應市場殖利率的下降，因此債券價格會開始上升，而債券市場也開始正式的走入多頭市場！
註1.殖利率：殖利率是指投資人投資某個投資標地物，而在這段投資期間內所獲得的孳息收益報酬率，通常殖利率會與市場利率相等或是略為高出一些，以反映投資風險與投資交易成本。
例如：假設目前市場利率水準為 2.25 %；投資人以 120 萬元買進原本以票面利率 3 %、面額 100 萬元發行的政府公債，而該投資人該筆投資預期的殖利率水準為 (100＊3 % )/120＝ 2.5 %，略高於市場無風險利率水準，以反映投資風險與投資交易成本。
註2.債券的投資風險主要有：1.利率風險 2.信用風險 3.流動性風險 4.匯兌風險 5.強制贖回風險 6.再投資風險 7.通貨膨脹風險
1)債券型基金的波動性小嗎？拿股票型來做比較，當然是波動性小很多了，但是債券型還區分「短天期債券型基金」（國外叫貨幣基金）及「長天期債券型基金」（國外叫債券基金），長天期比短天期的波動來得大。
2)有幾個簡單的判斷買進時機的訊號：
<1>央行貨幣政策。當央行採行「寬鬆貨幣政策」時，市場游資增加，使得借款成本下降，機構就會藉機發行債券以獲取較低成本的資金，殖利率下跌，債券價格便會上升，債券型基金收益空間擴大，因此央行採行「寬鬆貨幣政策」時，就是買進的訊號。
<2>經濟成長率。當經濟成長率下降表示消費減緩、景氣衰退，股市資金將轉入債市，因而使債市進入多頭行情，這就是股債市反向連動，為長期投資債券型基金的好時機。
<3>物價水準。當物價水準走低，消費者物價指數CPI下跌，通貨膨脹率減少時，同時也是經濟衰退的警訊，大筆資金自股市撤退、流入債市，買債需求增加、殖利率下跌，債券價格上升，同樣為買點的訊息。
<4>賣出的時機，剛好和上述的情況相反。
3)原則上在空頭時買進會比較適當。
標準普爾GSCI指數(SPGSCI)追蹤24種商品中的17種挫跌，其中以天然氣7.5%的跌幅最大，白銀下跌6.3%，跌幅居次，以及棉花止漲回跌4.9%。
2011-11-21
註2.債券的投資風險主要有：1.利率風險 2.信用風險 3.流動性風險 4.匯兌風險 5.強制贖回風險 6.再投資風險 7.通貨膨脹風險
1)債券型基金的波動性小嗎？拿股票型來做比較，當然是波動性小很多了，但是債券型還區分「短天期債券型基金」（國外叫貨幣基金）及「長天期債券型基金」（國外叫債券基金），長天期比短天期的波動來得大。
2)有幾個簡單的判斷買進時機的訊號：
<1>央行貨幣政策。當央行採行「寬鬆貨幣政策」時，市場游資增加，使得借款成本下降，機構就會藉機發行債券以獲取較低成本的資金，殖利率下跌，債券價格便會上升，債券型基金收益空間擴大，因此央行採行「寬鬆貨幣政策」時，就是買進的訊號。
<2>經濟成長率。當經濟成長率下降表示消費減緩、景氣衰退，股市資金將轉入債市，因而使債市進入多頭行情，這就是股債市反向連動，為長期投資債券型基金的好時機。
<3>物價水準。當物價水準走低，消費者物價指數CPI下跌，通貨膨脹率減少時，同時也是經濟衰退的警訊，大筆資金自股市撤退、流入債市，買債需求增加、殖利率下跌，債券價格上升，同樣為買點的訊息。
<4>賣出的時機，剛好和上述的情況相反。
3)原則上在空頭時買進會比較適當。
標準普爾GSCI指數(SPGSCI)追蹤24種商品中的17種挫跌，其中以天然氣7.5%的跌幅最大，白銀下跌6.3%，跌幅居次，以及棉花止漲回跌4.9%。
2011-11-21
2011年11月3日 星期四
2011年10月30日 星期日
個資法施行細則草案終於出爐--2011-10
2011-10-28 08:57:59 iThome 黃彥棻 |
個資法施行細則草案終於出爐，對告知形式的要求寬鬆，但業者需舉證已告知，另外，書面同意可採電子方式，也首度將Log檔案納入個資範圍
眾所關心的新版個資法施行細則出爐。法務部10月27日在官方網站公布個資法施行細則草案。法務部法律事務司副司長鍾瑞蘭表示，草案將進行14天的法案預告，來蒐集各界對草案的建議。若無需召開專家會議來討論各界爭議，則可如期送行政院審查。
告知義務方式寬鬆，但業者須自行舉證已告知
新版施行細則中，對於許多企業界在意的告知義務的作法，採用比較寬鬆的建議。新版個資法施行細則第13條規定，「告知之方式，得以書面、電話、傳真、電子文件或其他適當方式為之。」
由於科技越來越進步，鍾瑞蘭指出，許多的告知方式只要能夠做到「一對一」的告知，不論什麼方式，例如網站的契約規範、電子郵件、簡訊、MSN即時通訊軟體或手機App通知，如WhatsApp等等，都可以滿足告知當事人的規定。
但她也提醒，雖然施行細則所規範的告知方式相當寬鬆，但企業擔心的後續面臨舉證責任時，不論告知方式為何，企業還是必須負起相關的舉證義務。
新版個資法第54條規定，企業間接蒐集的個資，在新版個資法修正施行之日起一年內必須完成對當事人的告知義務。許多企業為了節省告知當事人所耗費的經費，都希望能夠透過「公告」的方式達到告知當事人的目的。
但鍾瑞蘭提醒，若企業擁有的相關個資並非由當事人直接提供，或者是已經逾越原本特定目的的利用，以公告方式無法真正達到告知當事人的目的。她說，若企業採用公告方式進行告知，若揭露的訊息夠詳細，也有可能間接洩漏當事人不願意公開與該企業互動關係的資訊，所以，鍾瑞蘭表示，這種事後追溯的告知方式，還是必須要能夠做到一對一的告知。
書面同意可採電子方式，是否需憑證仍有爭議
新版個資法嚴格規範書面同意是指，當事人經蒐集者告知新版個資法所定的應告知事項，或者是經蒐集者明確告知特定目的外之其他利用目的、範圍及同意與否對其權益之影響後，所做的書面意思表示。
根據施行細則第11條有規定，書面意思的表示方式，只要內容可完整呈現，且可以供日後查驗，經蒐集者與當事人同意後，可以採用電子文件的方式。
鍾瑞蘭表示，經濟部已有電子簽章法的規範，書面同意可以電子文件的方式進行呈現，但目前討論的關鍵在於，所謂的電子文件是否必須完全符合電子簽章法的規範，例如必須有憑證才算是可以取代書面同意的電子文件呢？還是不需要憑證也可以？她說，目前希望經濟部可以在這14天的法案預告時間內，針對書面同意如何以電子文件的方式進行完整的表示，可以提出符合電子簽章法規範的建議作法與說明。
首度將Log檔案納入個資法規範
施行細則第5條規定，個人資料檔案包括備份檔案及軌跡資料。所謂的軌跡資料則是指，個人資料在蒐集、處理、利用過程中，所產生非屬於原蒐集個資本體的衍生資訊（Log檔案），包括（但不限於）當事人的帳號、存取時間、設備代號、網路IP位址等等。鍾瑞蘭說，這也是第一次將軌跡資料納入個資法保護的範圍中。
鍾瑞蘭表示，在召開施行細則專家討論會議時，有納入資訊專家的建議，認為許多的Log資訊，加上其他的參考檔案，還是可以回推當事人的身分。因此，施行細則對於企業在蒐集、處理、利用和儲存個人資料時，所產生的備份與Log資料，都視為個資的一部份，企業必須妥善加以保護。
沒有明定何謂公共利益
鍾瑞蘭表示，目前多數人希望施行細則能夠詳加說明的部分，仍與新版個資法通過時，多數人的疑慮雷同，最主要仍是公共利益的界定。
她進一步說明，因為公共利益是不確定的法律概念，會因為產業別和應用的不同，而有不同的界定，人肉搜索到底是否違法，還是得看是否符合公共利益而定。因此，法務部在召開新版個資法施行細則制定的會議中，多數專家仍傾向不界定公共利益的意涵與判斷標準，避免窄化了公共利益的範圍。
是否如期於11月底送行政院，時間未定
新版個資法施行細則從去年6月到12月底，蒐集各界對施行細則的建議，並於今年2月開始，召開專家會議就施行細則條文進行研究討論，前後總共召開17次會議，並進行3遍草案條文的討論。
鍾瑞蘭說，這14天的法案預告期間，是希望能夠蒐集各產業和機關對於施行細則的建議，如果各界對於施行細則回饋的意見不多，無須召開專家會議進行討論審查時，就可能如期在11月底前，送交行政院進行審查；但若各界反映意見太多，為了完善施行細則，得再召開專家會議，相關的時程也會往後順延。文⊙黃彥棻
法務部針對新版個資法施行細則草案，也彙整了一份問答資料，協助各界快速了解細則重點，相關內容如下：
一、建立間接識別個人資料之標準
Q：何謂以間接方式識別該個人之資料？何謂不能識別？例如學校職員A從校務行政資料庫，將學生資料中之一個欄位「聯絡方式」賣給補教業者B，則是否屬個人資料保護法所規範之可識別個人資料。
A：（一）就A而言，雖然 A 只挑選學生資料中一個欄位「聯絡方式」，單純就連絡方式之資料內容來看，無法得知該資料之特定個人為何人，但是 A 或 A 所代表的機關本身，仍有該校務行政資料庫之其他資料欄位可供對照、組合、連結等間接方式，而能識別該特定個人，故就 A 或 A 所代表的機關該單筆資料欄位仍屬可間接識別之個人資料。A 以意圖營利之方式販賣可識別之個人資料，該當個人資料保護法第 41條第 2項之刑事構成要件而應負刑事責任。
（二）就B而言，該「聯絡方式」之個人資料如無法透過資料庫之對照、組合、連結等間接方式而加以識別該特定之學生，則屬查詢有困難之情形（究屬查詢困難、耗費過鉅或耗時過久始能特定之情形需個案認定），故為無法識別之個人資料，無個人資料保護法之適用，惟如屬其他法令規範之範圍，則仍有其他法令之適用，例如民法第 18條及第 195條之侵害隱私權等規定。
二、界定敏感性個人資料之概念
Q：何謂性生活？
A：個人資料保護法第 2條第 1款所稱性生活之個人資料，指性取向或性慣行之個人資料。即屬於有關極為敏感且容易引起偏見或足使個人人格遭受歧視之性生活個人資料，例如單性戀、雙性戀等之性取向或性暴力、戀童癖等之性習慣行為。
三、界定委託機關之權責
Q：何謂個人資料保護法第4條所稱視同委託機關？
A：受委託蒐集、處理或利用個人資料之法人、團體或自然人，依本法2第4條規定，於本法適用範圍內視同委託機關，亦即仍以委託機關為權責歸屬機關，當事人行使本法第3條查詢、閱覽、製給複製本、補充、更正、停止、刪除之權利，以及本法第 28條至第31條之請求損害賠償之權利時，應以委託機關為對象。
例如慈濟醫院委託臺大醫院進行某罕見疾病之病歷分析、術後追蹤、新藥與療程技術開發等研究，臺大醫院受委託蒐集、處理或利用個人資料於本法適用範圍內，將依慈濟醫院應適用本法之相關規定為之，當事人如有行使本法相關權利時，應向委託機關慈濟醫院為之。為進一步釐清公務機關或非公務機關與其受託人之責任歸屬，爰參考德國、日本等外國立法例，明定委託人應對受託人採取適當之監督，以確保委託處理個人資料之安全管理。
四、界定單獨所為書面意思表示
Q：就個人資料為特定目的外之利用，如何符合單獨所為書面意思表示之當事人書面同意？例如A銀行欲將信用卡客戶之個人資料交換給B保險公司為行銷之情形。
A：A銀行須在信用卡申請書及契約條款中，就個人資料交換之條款給客戶單獨（另外）為同意之意思表示，且須以書面方式為之，以為慎重。
由於該資料交換條款屬銀行為客戶個人資料之特定目的外利用，依法須經當事人書面同意始得為之，為求慎重並使當事人能再明確知悉之情形下為同意之意思表示，本細則草案規定該單獨所為之書面意思表示，如係與其他意思表示於同一書面為之者，應於適當位置使當事人得以知悉其內容後並確認同意。
五、告知義務之方式
Q：A公司在網路上直接蒐集當事人之個人資料，如何依個人資料保護法第 8條第 1項規定為告知？
A：本細則草案規定告知之方式，得以書面、電話、傳真、電子文件或其他適當方式為之。
準此，A公司得在公司網頁中與客戶進行買賣契約條款審閱時，直接在電子契約條款中訂明告知事項並由客戶審閱契約後直接點選同意鈕，或者A公司為確認客戶有審閱該告知事項條款，也可於客戶點選同意鈕後直接跳到公司告知事項網頁，再由客戶點選審閱完畢之同意鈕後，再進行附款交易行為。
眾所關心的新版個資法施行細則出爐。法務部10月27日在官方網站公布個資法施行細則草案。法務部法律事務司副司長鍾瑞蘭表示，草案將進行14天的法案預告，來蒐集各界對草案的建議。若無需召開專家會議來討論各界爭議，則可如期送行政院審查。
告知義務方式寬鬆，但業者須自行舉證已告知
新版施行細則中，對於許多企業界在意的告知義務的作法，採用比較寬鬆的建議。新版個資法施行細則第13條規定，「告知之方式，得以書面、電話、傳真、電子文件或其他適當方式為之。」
由於科技越來越進步，鍾瑞蘭指出，許多的告知方式只要能夠做到「一對一」的告知，不論什麼方式，例如網站的契約規範、電子郵件、簡訊、MSN即時通訊軟體或手機App通知，如WhatsApp等等，都可以滿足告知當事人的規定。
但她也提醒，雖然施行細則所規範的告知方式相當寬鬆，但企業擔心的後續面臨舉證責任時，不論告知方式為何，企業還是必須負起相關的舉證義務。
新版個資法第54條規定，企業間接蒐集的個資，在新版個資法修正施行之日起一年內必須完成對當事人的告知義務。許多企業為了節省告知當事人所耗費的經費，都希望能夠透過「公告」的方式達到告知當事人的目的。
但鍾瑞蘭提醒，若企業擁有的相關個資並非由當事人直接提供，或者是已經逾越原本特定目的的利用，以公告方式無法真正達到告知當事人的目的。她說，若企業採用公告方式進行告知，若揭露的訊息夠詳細，也有可能間接洩漏當事人不願意公開與該企業互動關係的資訊，所以，鍾瑞蘭表示，這種事後追溯的告知方式，還是必須要能夠做到一對一的告知。
書面同意可採電子方式，是否需憑證仍有爭議
新版個資法嚴格規範書面同意是指，當事人經蒐集者告知新版個資法所定的應告知事項，或者是經蒐集者明確告知特定目的外之其他利用目的、範圍及同意與否對其權益之影響後，所做的書面意思表示。
根據施行細則第11條有規定，書面意思的表示方式，只要內容可完整呈現，且可以供日後查驗，經蒐集者與當事人同意後，可以採用電子文件的方式。
鍾瑞蘭表示，經濟部已有電子簽章法的規範，書面同意可以電子文件的方式進行呈現，但目前討論的關鍵在於，所謂的電子文件是否必須完全符合電子簽章法的規範，例如必須有憑證才算是可以取代書面同意的電子文件呢？還是不需要憑證也可以？她說，目前希望經濟部可以在這14天的法案預告時間內，針對書面同意如何以電子文件的方式進行完整的表示，可以提出符合電子簽章法規範的建議作法與說明。
首度將Log檔案納入個資法規範
施行細則第5條規定，個人資料檔案包括備份檔案及軌跡資料。所謂的軌跡資料則是指，個人資料在蒐集、處理、利用過程中，所產生非屬於原蒐集個資本體的衍生資訊（Log檔案），包括（但不限於）當事人的帳號、存取時間、設備代號、網路IP位址等等。鍾瑞蘭說，這也是第一次將軌跡資料納入個資法保護的範圍中。
鍾瑞蘭表示，在召開施行細則專家討論會議時，有納入資訊專家的建議，認為許多的Log資訊，加上其他的參考檔案，還是可以回推當事人的身分。因此，施行細則對於企業在蒐集、處理、利用和儲存個人資料時，所產生的備份與Log資料，都視為個資的一部份，企業必須妥善加以保護。
沒有明定何謂公共利益
鍾瑞蘭表示，目前多數人希望施行細則能夠詳加說明的部分，仍與新版個資法通過時，多數人的疑慮雷同，最主要仍是公共利益的界定。
她進一步說明，因為公共利益是不確定的法律概念，會因為產業別和應用的不同，而有不同的界定，人肉搜索到底是否違法，還是得看是否符合公共利益而定。因此，法務部在召開新版個資法施行細則制定的會議中，多數專家仍傾向不界定公共利益的意涵與判斷標準，避免窄化了公共利益的範圍。
是否如期於11月底送行政院，時間未定
新版個資法施行細則從去年6月到12月底，蒐集各界對施行細則的建議，並於今年2月開始，召開專家會議就施行細則條文進行研究討論，前後總共召開17次會議，並進行3遍草案條文的討論。
鍾瑞蘭說，這14天的法案預告期間，是希望能夠蒐集各產業和機關對於施行細則的建議，如果各界對於施行細則回饋的意見不多，無須召開專家會議進行討論審查時，就可能如期在11月底前，送交行政院進行審查；但若各界反映意見太多，為了完善施行細則，得再召開專家會議，相關的時程也會往後順延。文⊙黃彥棻
法務部針對新版個資法施行細則草案，也彙整了一份問答資料，協助各界快速了解細則重點，相關內容如下：
一、建立間接識別個人資料之標準
Q：何謂以間接方式識別該個人之資料？何謂不能識別？例如學校職員A從校務行政資料庫，將學生資料中之一個欄位「聯絡方式」賣給補教業者B，則是否屬個人資料保護法所規範之可識別個人資料。
A：（一）就A而言，雖然 A 只挑選學生資料中一個欄位「聯絡方式」，單純就連絡方式之資料內容來看，無法得知該資料之特定個人為何人，但是 A 或 A 所代表的機關本身，仍有該校務行政資料庫之其他資料欄位可供對照、組合、連結等間接方式，而能識別該特定個人，故就 A 或 A 所代表的機關該單筆資料欄位仍屬可間接識別之個人資料。A 以意圖營利之方式販賣可識別之個人資料，該當個人資料保護法第 41條第 2項之刑事構成要件而應負刑事責任。
（二）就B而言，該「聯絡方式」之個人資料如無法透過資料庫之對照、組合、連結等間接方式而加以識別該特定之學生，則屬查詢有困難之情形（究屬查詢困難、耗費過鉅或耗時過久始能特定之情形需個案認定），故為無法識別之個人資料，無個人資料保護法之適用，惟如屬其他法令規範之範圍，則仍有其他法令之適用，例如民法第 18條及第 195條之侵害隱私權等規定。
二、界定敏感性個人資料之概念
Q：何謂性生活？
A：個人資料保護法第 2條第 1款所稱性生活之個人資料，指性取向或性慣行之個人資料。即屬於有關極為敏感且容易引起偏見或足使個人人格遭受歧視之性生活個人資料，例如單性戀、雙性戀等之性取向或性暴力、戀童癖等之性習慣行為。
三、界定委託機關之權責
Q：何謂個人資料保護法第4條所稱視同委託機關？
A：受委託蒐集、處理或利用個人資料之法人、團體或自然人，依本法2第4條規定，於本法適用範圍內視同委託機關，亦即仍以委託機關為權責歸屬機關，當事人行使本法第3條查詢、閱覽、製給複製本、補充、更正、停止、刪除之權利，以及本法第 28條至第31條之請求損害賠償之權利時，應以委託機關為對象。
例如慈濟醫院委託臺大醫院進行某罕見疾病之病歷分析、術後追蹤、新藥與療程技術開發等研究，臺大醫院受委託蒐集、處理或利用個人資料於本法適用範圍內，將依慈濟醫院應適用本法之相關規定為之，當事人如有行使本法相關權利時，應向委託機關慈濟醫院為之。為進一步釐清公務機關或非公務機關與其受託人之責任歸屬，爰參考德國、日本等外國立法例，明定委託人應對受託人採取適當之監督，以確保委託處理個人資料之安全管理。
四、界定單獨所為書面意思表示
Q：就個人資料為特定目的外之利用，如何符合單獨所為書面意思表示之當事人書面同意？例如A銀行欲將信用卡客戶之個人資料交換給B保險公司為行銷之情形。
A：A銀行須在信用卡申請書及契約條款中，就個人資料交換之條款給客戶單獨（另外）為同意之意思表示，且須以書面方式為之，以為慎重。
由於該資料交換條款屬銀行為客戶個人資料之特定目的外利用，依法須經當事人書面同意始得為之，為求慎重並使當事人能再明確知悉之情形下為同意之意思表示，本細則草案規定該單獨所為之書面意思表示，如係與其他意思表示於同一書面為之者，應於適當位置使當事人得以知悉其內容後並確認同意。
五、告知義務之方式
Q：A公司在網路上直接蒐集當事人之個人資料，如何依個人資料保護法第 8條第 1項規定為告知？
A：本細則草案規定告知之方式，得以書面、電話、傳真、電子文件或其他適當方式為之。
準此，A公司得在公司網頁中與客戶進行買賣契約條款審閱時，直接在電子契約條款中訂明告知事項並由客戶審閱契約後直接點選同意鈕，或者A公司為確認客戶有審閱該告知事項條款，也可於客戶點選同意鈕後直接跳到公司告知事項網頁，再由客戶點選審閱完畢之同意鈕後，再進行附款交易行為。
2011年10月27日 星期四
歐債計畫，志向遠大，細節太少
2011-10-27 23:42:42 鉅亨網編譯郭照青
歐洲聯盟各國政府在比利時布魯塞爾舉行高峰會後，宣布達成協議，由各民營銀行和保險公司吸收50%因投資希臘債券所蒙受的虧損。這是將希臘龐大負債減縮到其能承受規模的最近作法。
但經濟學家指出，這項協議的重要內容尚須數週時間才能確定，包括強化歐洲金融穩定機制（EFSF）並提供希臘債務減免的作法。這表示，相關計畫仍可能因細節問題而瓦解。
分析師說，歐洲聯盟布魯塞爾高峰會就處理歐洲主權債務危機所達成的協議，只是在短期向前邁進的1步，在長期不可能足以防止危機蔓延。
在歐盟峰會達成化解歐洲債務危機的協議後，全球市場攀高。協議辦法在支撐1兆歐元紓困基金，並力促各銀行分擔壓力；但分析師認為，仍有疑慮存在。
投資服務公司Barclays Bourse分析師畢恰德（Frankin Pichard）說，這項協議的「優點在確認1個歐洲架構，而非解決債務危機；但至少已向市場保證並使其相信，歐洲有解決問題的集體意志」。
歐洲聯盟各國政府在比利時布魯塞爾舉行高峰會後，宣布達成協議，由各民營銀行和保險公司吸收50%因投資希臘債券所蒙受的虧損。這是將希臘龐大負債減縮到其能承受規模的最近作法。
但經濟學家指出，這項協議的重要內容尚須數週時間才能確定，包括強化歐洲金融穩定機制（EFSF）並提供希臘債務減免的作法。這表示，相關計畫仍可能因細節問題而瓦解。
分析師說，歐洲聯盟布魯塞爾高峰會就處理歐洲主權債務危機所達成的協議，只是在短期向前邁進的1步，在長期不可能足以防止危機蔓延。
在歐盟峰會達成化解歐洲債務危機的協議後，全球市場攀高。協議辦法在支撐1兆歐元紓困基金，並力促各銀行分擔壓力；但分析師認為，仍有疑慮存在。
投資服務公司Barclays Bourse分析師畢恰德（Frankin Pichard）說，這項協議的「優點在確認1個歐洲架構，而非解決債務危機；但至少已向市場保證並使其相信，歐洲有解決問題的集體意志」。
析師擔憂此一計劃仍缺少極需的利器，並無法確保債務危機不會再度發生，威脅歐元區主經濟體，如義大利，及該地區的銀行業。
資本經濟公司首席分析師 Jonathan Loynes說：「歐元區決策官員宣布的這項計劃，看來較像輕型武器，而非先前承諾解決該地區問題的重裝備，」
該公司仍預期，未來幾季，危機將會深化，最終將導致歐元解體，他說。
另有分析師雖非如此悲觀，但仍形容這項協定只是提供了多一點的喘息空間，讓決策官員有時間完成其他需要的措施，而非提供了一套永久性解決方案。
他們指出，歐元區國家紛紛採取緊縮措施，以壓低債務。但今日推出的計劃，卻不見任何提升歐元區經濟成長的策略。
2011年10月22日 星期六
輕鬆看懂財報 ─ 損益表
這次會使用到一個網站 "網龍大富翁" http://www.fortunengine.com.tw/
這是個很不錯的網站 有許多資訊可以參考
因為我怕有些人沒有券商下單軟體 那倒不如用個可以簡單獲得資訊的地方來教學
有空可以在裡面挖挖寶喔!
你可以在"個股查詢"的地方寫入股票代碼或是名稱 就可以找到那支股票
這次用的是 2412 中華電信
進去之後 可以拉到底下 看到左邊有個"財務報表" 選擇 "損益表"
到了損益表頁面 我們要看的是每年的數據 所以我們要選"年報" 還要按下"Go"別忘了XD
最後就會得到中華電信的年報 在這裡我把它擷取出來
我分成三個部分為大家解讀
藍色框框：營業內的損益
紅色框框：營業外的損益
咖啡色框框：損益結果
營業內的損益
公司的本業好不好 就要看這裡是否有賺錢
中華電信的本業 我想你我都知道 電話 手機通訊 網路等
"營業利益"表示扣除了人事成本 最後賺到的錢
營業內收入高 就表示公司賺錢能力強 產品銷路好
營業外的損益
公司除了自己的本業之外 他們也能夠投資
可能是股票、基金、土地、定存、債券等等
"營業外收入合計"表示投資所賺到的錢
"營業外支出合計"表示投資所虧損的錢
公司如果在營業外賺的錢過高的話 可能要特別注意
公司的本業是否出了問題 畢竟不專注本業是難以長久發展的
損益結果
在這部分就是整合前面所提的營業內外的收入支出
加加減減之後得到的數值
別忘了 還要繳稅給我們的政府 => 所得稅
最後才是公司賺到的錢 => 稅後淨利
最後把 稅後淨利 / 流通在外的股本
就得到 每股盈餘(EPS)了
因此看一家公司賺不賺錢 EPS 是個不錯的財務指標
但要注意的是 公司賺的錢是營業外還是營業內?
這是EPS看不出來的地方 希望大家要注意啊~~
這是個很不錯的網站 有許多資訊可以參考
因為我怕有些人沒有券商下單軟體 那倒不如用個可以簡單獲得資訊的地方來教學
有空可以在裡面挖挖寶喔!
你可以在"個股查詢"的地方寫入股票代碼或是名稱 就可以找到那支股票
這次用的是 2412 中華電信
進去之後 可以拉到底下 看到左邊有個"財務報表" 選擇 "損益表"
到了損益表頁面 我們要看的是每年的數據 所以我們要選"年報" 還要按下"Go"別忘了XD
最後就會得到中華電信的年報 在這裡我把它擷取出來
我分成三個部分為大家解讀
藍色框框：營業內的損益
紅色框框：營業外的損益
咖啡色框框：損益結果
營業內的損益
公司的本業好不好 就要看這裡是否有賺錢
中華電信的本業 我想你我都知道 電話 手機通訊 網路等
"營業利益"表示扣除了人事成本 最後賺到的錢
營業內收入高 就表示公司賺錢能力強 產品銷路好
營業外的損益
公司除了自己的本業之外 他們也能夠投資
可能是股票、基金、土地、定存、債券等等
"營業外收入合計"表示投資所賺到的錢
"營業外支出合計"表示投資所虧損的錢
公司如果在營業外賺的錢過高的話 可能要特別注意
公司的本業是否出了問題 畢竟不專注本業是難以長久發展的
損益結果
在這部分就是整合前面所提的營業內外的收入支出
加加減減之後得到的數值
別忘了 還要繳稅給我們的政府 => 所得稅
最後才是公司賺到的錢 => 稅後淨利
最後把 稅後淨利 / 流通在外的股本
就得到 每股盈餘(EPS)了
因此看一家公司賺不賺錢 EPS 是個不錯的財務指標
但要注意的是 公司賺的錢是營業外還是營業內?
這是EPS看不出來的地方 希望大家要注意啊~~
2011年8月14日 星期日
三高股變成地雷 不要碰
更新日期:
2011/08/15 04:11
記者張慧雯／專題報導
台股上週指數波動可說是驚濤駭浪！兩度開低走高、上週五則開高走低，指數上下波動幅度達700多點，但國際金融局勢未明、外資連9日大賣台股，投信認為短線台股震盪大，仍處於盤整格局，建議民眾「三高股不要碰！高融資、高價電子股、高外資持股小心變成地雷。」
易成外資提款機
上週五指數開紅盤，但尾盤卻在股王大立光、股后宏達電跌勢擴大下，大盤由紅翻黑。投顧業者表示，高融資股容易在大盤重挫時出現多殺多的現象，高價電子股也可能是殺盤時的主力，而外資持續站在賣方，外資持股高的個股，也容易成為外資提款機，股價重挫的機率高，因此建議避開三高族群。
考量歐美景氣復甦遲緩，新興市場成長動力成為全球經濟成長不可或缺的因素，由於近期中國已將緊縮的貨幣政策轉向，仰賴人民幣升值、降低國內通膨壓力，建議投資人避開歐美景氣相關個股，以及負債比例過高的個股，慎選財務結構穩健，聚焦較不受景氣影響的民生消費與中國內需類股，應為目前主要選股方向。
宏利台灣動力基金經理人周奇賢則建議以防禦性個股為標的，例如電信、政策有效推動的金融股、內需以及利基型個股。對於電子業採較保守看法，尤其是外銷歐美的個股，若要佈局會以績優股為主，避開中小型電子股。
台股上週指數波動可說是驚濤駭浪！兩度開低走高、上週五則開高走低，指數上下波動幅度達700多點，但國際金融局勢未明、外資連9日大賣台股，投信認為短線台股震盪大，仍處於盤整格局，建議民眾「三高股不要碰！高融資、高價電子股、高外資持股小心變成地雷。」
易成外資提款機
上週五指數開紅盤，但尾盤卻在股王大立光、股后宏達電跌勢擴大下，大盤由紅翻黑。投顧業者表示，高融資股容易在大盤重挫時出現多殺多的現象，高價電子股也可能是殺盤時的主力，而外資持續站在賣方，外資持股高的個股，也容易成為外資提款機，股價重挫的機率高，因此建議避開三高族群。
考量歐美景氣復甦遲緩，新興市場成長動力成為全球經濟成長不可或缺的因素，由於近期中國已將緊縮的貨幣政策轉向，仰賴人民幣升值、降低國內通膨壓力，建議投資人避開歐美景氣相關個股，以及負債比例過高的個股，慎選財務結構穩健，聚焦較不受景氣影響的民生消費與中國內需類股，應為目前主要選股方向。
宏利台灣動力基金經理人周奇賢則建議以防禦性個股為標的，例如電信、政策有效推動的金融股、內需以及利基型個股。對於電子業採較保守看法，尤其是外銷歐美的個股，若要佈局會以績優股為主，避開中小型電子股。
2011年8月13日 星期六
台灣的龍頭股----權值股
龍頭股主要是
1.其股本較大(並非一定要最大)
2.再此行業中具有代表意義
3.股市投資者認同度較高
4.前瞻性較高及未來的發展性
塑膠類股:1301台塑 1303南亞台化1326 / 台塑化6505.
紡織類股: 台南企業1473聚陽 1477 年興.1451
橡膠類股:2103台橡 2105正新
汽車類股:2201裕隆 2204中華
電子類股:
晶圓代工：2330台積電、2003聯電
封裝測試：2311日月光、2325矽品
DRAM：5346力晶、2408南科、5387茂德
TFT LCD：2409友達、3481新奇美電
光碟：2323中環、2349錸德
PCB板：2357華碩、2378技嘉
筆記型電腦：2382廣達 2324仁寶 3231緯創
IC設計:聯發科2454:原相3227:創意3443
自行車:巨大9921:美利達9914愛地雅8933..
生化:中化1701:精華1565中橡2104
遊戲股:網龍3083:智冠5478:鈊象3293
營建類股:2548華固 5522遠雄 2526大陸 5531鄉林
運輸類股:2603長榮 2606裕民 2609陽明
觀光類股:2704國賓 2705六福 2707晶華
金融類股:2881富邦金 2882國泰金2885元大金2891中信金
貿易百貨類:2903遠百 2912統一超
1.其股本較大(並非一定要最大)
2.再此行業中具有代表意義
3.股市投資者認同度較高
4.前瞻性較高及未來的發展性
水泥類股:1101台泥 1102亞泥 1103嘉泥
食品纇股:1216統一 1201味全1234黑松 1229聯華塑膠類股:1301台塑 1303南亞台化1326 / 台塑化6505.
紡織類股: 台南企業1473聚陽 1477 年興.1451
電機類股:1503士電 1504東元 鑚全1527 帝寶 6605
電器電纜類股:1605華新 1606歌林 1609大亞化工類股: 永信製藥1716中碳1723永記 1726
玻璃陶瓷類股:1802台玻 1810和成造紙類股: 1902台紙1903士紙1907 永豐餘
鋼鐵類股:2002中鋼 2006東鋼 2023燁輝 橡膠類股:2103台橡 2105正新
汽車類股:2201裕隆 2204中華
電子類股:
晶圓代工：2330台積電、2003聯電
封裝測試：2311日月光、2325矽品
DRAM：5346力晶、2408南科、5387茂德
TFT LCD：2409友達、3481新奇美電
光碟：2323中環、2349錸德
PCB板：2357華碩、2378技嘉
筆記型電腦：2382廣達 2324仁寶 3231緯創
IC設計:聯發科2454:原相3227:創意3443
自行車:巨大9921:美利達9914愛地雅8933..
生化:中化1701:精華1565中橡2104
遊戲股:網龍3083:智冠5478:鈊象3293
營建類股:2548華固 5522遠雄 2526大陸 5531鄉林
運輸類股:2603長榮 2606裕民 2609陽明
觀光類股:2704國賓 2705六福 2707晶華
金融類股:2881富邦金 2882國泰金2885元大金2891中信金
貿易百貨類:2903遠百 2912統一超
其他類股:大豐電6184巨大9921億豐9915
股票仍須以投資觀點介入較佳勿有貪婪之心，
股價推升需有好的基本面及穩定成長業績及未來前瞻性才能推
升 投資介入點非常重要 –如果買在高點獲利就會縮少
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