謝金河：台股透露很多不尋常訊號

【謝金河／專欄】 | 先探投資週刊 – 2011年11月25日 下午10:43

二○一二年的總統大選就在眼前，但是台股卻走得異常弱勢，不但是大家期望的選舉行情完全落空，而且，台股在亞太股市中領先破底，成為這次在全球股市反彈完成後，繼希臘、比利時、奧地利、捷克後，第五個破底的股市，也是亞太股市，除日本、印度外，第一個率先破底的市場。
中實戶悄悄退場
加權指數從十一月十六日的七五四一．八八跌下來，除了十七日收小紅○．二九點外，台股在四個交易中有三個交易日出現逾百點的下跌，在七千點附近，台股弱不禁風，可以看出中實戶已開始腳底抹油悄悄退場。
上一期我們提到「台股弱勢的五個理由」，第一個就是政治，股市的狂跌，代表了市場對馬當選的信心正快速下滑，這其中二十四日宋楚瑜登記參選是很重要的變數。宋楚瑜決定參選，沒有人認為他可以當選，但是他卻有極大破壞力，連關在監獄裡的阿扁都認為宋楚瑜可能間接促成民進黨贏得選戰。
大老闆也面臨追繳壓力
除了政治情勢充滿了不可確定的巨大變化外，整個經營環境也不斷出現惡化，未來什麼不可能的事都會讓大家跌破眼鏡。最近最令大家感到震撼的是國泰金控的蔡宏圖，去年國泰金控兄弟分家，弟弟蔡鎮宇將手上股票全數轉讓給哥哥蔡宏圖，哥哥為了承接弟弟的股票，將一百多萬張國泰金拿到行庫去質押借錢。今年六月十日，蔡宏圖向行庫質押那一天，國泰金的股價還有五二元，那麼以一般七成為底限，股價跌破三六．四元已是危險界線，跌破六成是三一．二元，如今國泰金股價創下二九．八元低價。
辜濂松也好，蔡宏圖也好，他們都是企業界最重量級的人物，絕對想不到今年景氣會有這麼大的變化，他們向銀行質押借錢的股票會被追繳，可以想見大環境變化之惡劣，連企業大老闆兩隻手也頂不住。
益通是太陽能神話範本
益通是台灣股市暴漲又暴跌最大的範本，○六年太陽能暴紅，益通的股價炒到一二○五元，大股東賺到手發抖。後來益通人事異動頻繁，蔡進耀離開，總經理換了好幾個，經營每況愈下，益通○九年虧二三．六二億，一○年又虧二七．五五億，連續兩年虧了五一．一七億，今年又虧三三億，三年可能虧近百億，怪不得股價連票面都守不住。葉國一入主益通短短半年多，帳面上已少掉二九．二一億，成為今年最經典的投資失敗案例。
太陽能與ＬＥＤ、ＤＲＡＭ、面板並列為「四大慘業」，我的看法是ＤＲＡＭ已經趴在地上，況且，很多ＤＲＡＭ公司是折舊造成的虧損，本身還有現金流，危險性沒有那麼大；最危險的是太陽能，目前太陽能廠已全數是淨現金流出，如果產業情勢沒有出現逆轉，可能會有人倒閉。
至於面板，友達與奇美電的負債都是天文數字，但是若從現金流來看，友達比奇美電安全很多。目前奇美電債務高，未來一年償債壓力十分大，若是銀行聯貸不捧場，奇美電關關都很辛苦。至於華映與彩晶只能以拖待變了；大同終於把北投廠賣掉了，但是若綠能、華映虧損不止，一樣沒有明天。
電子業負債比大增
這次南亞科增資，台塑四寶都卯上了，台塑集資三○○億來救南科，可是市場很不捧場，外資當天把南科目標價調低到○．九六元，台塑四寶股價也紛紛暴跌；尤其是南亞連四天下跌，且創下五五．七元的新低價，代表市場對台塑集團救南科投下了反對票。
除了四大慘業外，電子代工業負債都明顯增加，鴻海在第三季負債增加二一．七％，負債總額達七九七○億元，自有資本率只有四○．五％；值得注意的是，鴻海合併報表短債增加到三千六百多億。
台股跌破七千點大關，充滿了肅殺之氣，看起來很多問題糾纏在一起，投資人最好步步為營。不過台股一口氣從七七四三殺到六七四四，十一月還未結束，台股已快速下跌一千點，重跌之後仍有反彈機會。只是這一次反彈，七三○○點在季線附近又會有沈重壓力，台股將反覆進行跌深反彈，套牢的投資人宜把握逢高賣出的機會，介入搶反彈則宜慎重。
    今天將為多頭十年線前「背水一戰」的關鍵，早盤須先看中鋼(2002)、聯電(2303)((US-UMC))、友達(2409)、台積電(2330)((US-TSM))、宏碁(2353)、新光金(2888)等前十名借券餘額維持高檔的個股表現。
    花旗銀行台灣區首席經濟學家鄭貞茂則指出，「選舉行情也是最近外資還一直在問的、在找答案的問題」，他先引述谷月涵「沒有選舉行情」並提出個人「不知道」有沒有選舉行情看法，但他也強調，如果有行情的話也要先看接下來金融股表現，他不懷疑政府「借券禁令」在長期穩定市場功效與信心。

軋空行情是何意思

1.放空者，預計盤勢即將下跌，先行放空操作，融券賣出股票，假設股價 $10，待盤勢止跌，放空者預期盤勢即將反轉上漲，接著融券回補股票，假設股價 $8，本次操作利潤 $2，這就是空頭回補整個流程。

2.融券張數大量，代表部份投資人看空盤勢，慢慢加入放空行列，但市場組成份子複雜，有外資、投信、自營商、主力大戶、公司本身、內線交易...等，有人做多，有人做空，大家各自有自己的算盤，彙整起來形成「市場趨勢」，當進場放空者與市場趨勢發生背離，又未適時回補出場，當市場趨勢往上進行，放空者回補價格只能跟著墊高，惡性循環下反而推升市場趨勢加速往上，產生軋空行情。

3.融資會大增，一方面是因為軋空行情，但個人認為，主要是因為市場趨勢開始明確向上，在軋空行情的催化下，投資人利用融資做多會更有把握，因為這段盤勢短期內絕對不會下跌，券資比是觀察軋空行情的指標。   

通常在股票股本較小，籌碼容易被銷定的個股較容易產生軋空行情。

1. 拉高出貨與整筆批發屬於比較傳統大戶出貨方式，另外有些比較邪

門，會引起股價震盪，甚至危害股市發展的出貨方式，近來頗為「流

行」，其中最顯著包括：

——軋空出貨。以軋董事空頭為名義，將股價吊高；或以奪取經營

權做為姿態，猛哄抬價位，最後目的則為逼空頭回補，或者迫使公司

當權派投降，以達成出貨之目的。軋空出貨的方式，又可分為二種，

其一為一面軋升，一面陸續出貨；另一為急速吊高，使空頭方面沒有

機會補貨，俟股價軋升至某一程度，再與空頭談判，一次或分次轉帳

了事。

——殺多出貨。這是某股市悍將的獨門奇招，經過幾次印證，屢試

不爽，獲利頗豐。所謂殺多出貨，完全是走極端偏鋒，先選擇資本較

小、流動籌碼較小的股票作為對象，等到控制相當數量的籌碼以後，

即不問業績、不問價位，只憑個藉口，就將股價大幅拉高；而且炒做

的方式極其兇悍，一路漲停板，讓手上沒有股票的投資人，個個心癢

難耐。然後，在某一個價位「滿意」、而且漲停板掛進數量極多的時

候摜將下來，只要股票能夠出清，即使殺到跌停板也在所不惜。如果

投資人認為股價跌停板就是「便宜」，伸手去承接，那就中計啦！閣

下怎麼沒想到這種股票已經漲了好幾個停板、甚至十來個停板？

造成軋空之可能原因

造成軋空之可能原因： 1. 融券追繳壓力。 2. 股東會舉行而強迫融券戶回補。 3. 除權除息融券戶需回補 4. 融券數高於融資數，進行標借之費用負擔，亦可能造成融券戶大力回補。一旦融券大力回補，造成強大買氣，將使得股價急速漲升，謂之軋空行情。一般來說，融券比例愈高的個股，軋空力道愈強。

券資比大代表該股票被市場大量放空，這通常象徵 2種意義:

第一、該家公司可能會有重大利空出現，被得知內線消息的人先大量放空，等利空公佈股價下跌後獲利。

第二、該股票主力做手想製造軋空行情，就是先大量融資買進該股票讓他短線出現較大幅度的上漲引誘散戶看它不爽放空他(俗稱養空)，這時主力大戶會先把融資買進的股票先行出脫，讓股價下跌造成假象，而這時券資比也會同時大幅升高，而這時散戶會以為他空對了，因為市場上放空的人很多而且股價也真的下跌了，他會更樂觀的加碼放空該股票(俗稱誘空)，等到主力大戶覺得放空的人數差不多符合他要求了，他就會每天以漲停板價位大量買進該股票並同時放出該公司利多，拉了幾天等到股價漲到市場散戶放空成本以上後散戶看不行了決定停損補回，這時常會產生每天一開盤就漲停板(因為大家都在買)，融券戶補不到，補不到他就天天買，天天買就天天漲，這就是軋空。等漲了一段主力滿意了，他會開始慢慢賣出手上籌碼，股價就開始下跌，而融券戶通常補到的都是相對高檔。

資券的變化來探知大盤走勢----融資增加融券減少，大盤預期作頭；融資減少融券增加，大盤預期打底。


當主力想做一 檔股票是他會把他做完
而散戶就是看不慣這檔股票會漲
所以就跟劵商借股票來賣(這就是融劵)
可是散戶得力到永遠比不過主力
主力有的是錢
可是散戶得沒有比主力多
主力會一直拉高
你們做融劵的就要回補
這時主力就不用花錢在買股票
你們做融劵自動就會買回股票還給劵商
股價也會跟著拉高了
就是軋空行情
所以：資券雙向增加，盤勢將為上升行情；雙向減少，則為大盤跌勢的開始！

一間公司的資劵張數是一個天平，一個【槓桿】原理；是依公司股本的比例決定資劵張數。


●假設一間公司的資和劵的【限額】，【各】是100張。


今天人家很快的【放空】用掉了80張融劵→代表明天也只剩下20張的【力道】可以放空【壓低】股價。


萬一股價升高，只能眼睜睜看他漲上去，因為劵商銀行已經【沒有融劵股票】【借你放空】去壓住不斷上漲的股價；所以你也無【加碼】放空的【籌碼】了。


現在100張放空張數都用完了，可是回看融資的張數只被用掉10張，這時候的【劵資比就是1:10】。


這就是劵資比太高的危險真正原因。


沒有籌碼，等於戰場上沒有了【武器】。


主力於是【全力作多】，只要每天小買【鎖】漲停；融劵放空者，就如熱鍋上的螞蟻，一天等一天眼看4天5 天股價一直上漲鎖停不開，自己被嘎空無法買回股票回補還劵；，每天都在虧，每天心都在滴血→這就是【玩資劵所以傾家盪產】。


●股場如戰場 ；講的是輸贏 ，主力看機不可失 ，當然全力嘎空，斬刀揮舞。


反過來說，殺融資的意思，也是如此。
以下則是軋空股的操作及介入守則(短軋型)

形成原因：
融券因為某些因素被軋在低檔，因為不願認輸累積到一定數量而走出軋空行情。

短軋型：
籌碼較亂，一波走完。

長軋型：
籌碼集中，分幾波走完，最後有噴出行情。

特徵：
天天有高點。

每日走勢：
每天開高回檔、振盪。早盤的低點通常是當日最低點（低檔最好有量），慢慢振盪作線往上誘空。強盤要急漲，弱勢盤作線誘空。

每日操作原則：
早盤 10:30 以前擇低點介入（低點若於盤下不能放空，可先觀望），或過 13:00 點仍不破早盤低點介入。

若出現下列狀況請出場：
若出現下列狀況請出場：

1. 殺尾盤或沒有拉尾盤（漲停除外）。
2. 早盤介入盤中自發性跌破低點。
3. 盤中下殺角度過大。
4. 今日無法過昨日高點。
5. 無利空下開盤低於前一日低點。

放空者被軋請以上列方式先回補翻多，等出場點出現再放空。


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就算不是原本就是融券多的個股，當天尾盤也大多會走出軋尾盤的走勢，所以如果投資人作當沖有放空到這樣的個股，千萬要在盤中就先把手中的空單先回補，不要等到最尾盤。

根據軋空股的操作守則，這樣的個股有兩個介入點，想買低的人可在 10 點半之前利用殺盤買進，而保守的人可以到接近一點股票走勢維持軋空股的走勢時再作買進，但一班此時股價會比早盤低點高不少，但非常安全，1 點後就會遇走愈高，要注意的是如果大盤走勢比較強時，上攻的時間也有可能提早，投資人應自己拿捏。所以根據勝華今天的例子，最少應可以在 27 元之前介入，大家如果有問題可以在說明會或上課時發問。

當然軋空不見得一定要這樣走，筆者提供給大家的是常見而且標準的走勢，有時候也會因為大盤而走出複合式(較複雜)的走法，有機會會舉一些複合式的例子給大家，但標準走勢的大家知道了，就不可以犯錯。
想要在股市中獲利，絕對不能當一個後知後覺者，所以無論博飛深藍的設計，或者筆者在說明會及操盤教學要給大家的，都是在預先能知道後面的走勢如何，只要在要漲要跌之前能先知道，那就算作錯了也賠不了什麼錢，只要高檔低檔能夠清楚那自然不會在高檔時買大把股票，而低檔時卻大量放空。獲利才不會因一次的看錯而全軍覆沒，股票操作一定要知道自己現在在做什麼，決不能只憑感覺。

小手帳-----年度支出預算表

一週記事欄填入每天行程後，Ada會把剩下的空間拿來記當天開支；對照做過的事，哪些開銷把錢悄悄花掉了，一目瞭然。

Ada自認物質欲望不強，若按照傳統「食、衣、住、行」分類記帳法，「衣」的變化總是微乎其微，她改用「投資、消費、浪費」的分類記帳，更有助於區別「善用」與「揮霍」，掌握個人財務流向。除了金融市場的投資，她把遊學、買書等自我投資項目也列在「投資」類支出；「消費」指一般例行開銷；購買奢侈品等非必要支出則歸為「浪費」。

對Ada而言，理財圓夢的一大關鍵是一旦訂下個人夢想清單，就要專款專用，不要隨意挪用經費。即使存款總金額足夠先完成清單上的某個夢想，Ada仍堅持按照最初設定的進程，避免總是小額目標先達成，其他目標「無限延後」。

當然，存款圓夢過程中，難免遇到預算外的臨時支出，Ada表示，可依支出的「重要性」與「緊急性」為座標劃出4個象限，判斷哪些錢必須先存起來(非付不可又迫在眼前的支出)、哪些錢可先動用(過一段時間才需要支付，或可有可無的支出)，以即時調整、盡量維持收支平衡。

Ada 說，當數字寫在紙上，可能無法深刻體認自己到底擁有多少積蓄，或還有多少債務，花錢就容易隨性。如何讓儲蓄與還貸「有感覺」？她利用「存款磚疊疊樂」的圖像化方式，在記事本上劃一棟磚屋，每存下或還掉新台幣1萬元，就為一塊「錢磚」上色，「隨著空白的部分愈來愈少，激勵自己就快成功了；還有大片空白時，也警惕自己用錢得更加謹慎」。

精挑高股息股 股神 換你當

作者： 記者藍鈞達╱台北報導 | 中時電子報 – 2011年11月22日 上午5:30

工商時報【記者藍鈞達╱台北報導】

「危機入市」、「價值投資」及「高股息」是股神巴菲特投資哲學的三大關鍵詞，觀察波克夏公司的持股，可以發現前十大持股股的利率都高於美國標準普爾500指數平均水準，投資人也可以仿效這樣的理論來投資。

「人生就像雪球，最重要的東西，是找到濕漉漉的雪，以及夠長的山坡。」這是巴菲特在自傳「雪球」中提到的人生哲學。巴菲特最為人津津樂道的，是他在1987年股災後買進可口可樂，讓他年年都可收取豐厚股息。

依巴菲特旗下波克夏公司最新投資組合，可口可樂仍是第一大持股。

群益投信投資長吳文同表示，巴菲特曾說，「配得出現金的才是好公司」，因為這不僅代表企業體質穩健、財務結構健全，能支付穩定的現金回饋給股東，更代表企業未來成長及獲利狀況。

他指出，公司能維持高股息政策，顯示公司未來獲利佳，展望看好，觀察波克夏公司最新的前十大持股，可發現平均股利率達3.12％，遠高於美國標準普爾500指數平均2.16％的水準。

摩根富林明投信台股投資組合經理李忠翰分析，選擇高股息概念股有幾點需要注意：一是可選擇過去現金股息配發率都能維持6~7成的公司；二是挑選中大型公司，主要是面對景氣調整，龍頭公司較有能力抵禦景氣變化。

第三是找產業趨勢相對穩定的公司，如產業趨勢持續成長，或受景氣影響較小的公司，例如電信產業、仍有成長力的電子產業等。

匯豐龍鳳基金經理人龍湘瑛表示，台股籠罩歐債風暴系統性風險，加權指數近期難有突破性表現，但個股仍可能因為利多題材，讓股價表現突破重圍，其中具防禦性特質的電信族群，因現金流穩定與高股息殖利率，成為資金轉進標的。

龍湘瑛說，高股息類股由於有股息作為下檔保護，也是相對優質的選擇；預計台股將由傳產類股與高股息類股展現其相對穩健的表現。

基金公司創造出新的基金產品

◆股債混合配置的新興市場基金

股債混合配置型基金所採用的投資概念在市場上存在已久。藉由將股票及債券資產的投資比例設定為6:4或 5:5的方式，來達到享受債券投資部位所帶來的穩健報酬，並減緩股票投資部位所帶來的波動性為投資目標。從另一個角度來看，由於債券投資部位的預期報酬率 較低，股票投資部位便能夠為整體投資組合增添成長潛力。長期以來，這個投資概念不時出現在基金市場當中，但直到最近這幾年新興市場基金才出現了較多運用股 債混合配置型的基金。

然股債混合配置的新興市場基金其實並不算是一個新的基金產品，在1990年代，該類型基金就曾經出現過。這類基金不 僅提供了直接、靜態的股債混合配置的投資組合，且其中一些基金的貨幣投資操作亦扮演了相當重要的角色；同時，部份的基金也可能會大幅調整其資產配置的策 略。不過，長期來看，在這些基金的投資組合中，股票以及債券應該還是最主要的元素。

◆地理區域更加開放的新興市場股票型基金

在 新成立的新興市場基金中，股債混合配置型基金並不是唯一較為明顯的趨勢。在基金公司所推出的一些挖掘新興市場快速經濟成長投資機會的基金當中，可觀察到它 們在地理區域的投資上，亦較傳統的新興市場基金來的開放。不同於平衡型或股票混合配置型基金，這些基金幾乎或甚至將所有資產都配置於股票市場當中。此外， 其投資標的除了位於新興市場的企業之外，這些基金還會將大量的資產配置於位於已開發國家，但在新興市場具有大量業務的公司股票上。

理論 上，這些投資範圍更為廣泛的基金波動程度應會低於傳統的新興市場股票型基金，而創造這些基金的人，預期已開發國家市場股票的防禦能力應較新興市場股票來的 高。因為，當市場恐慌情緒加劇時，許多投資人會藉由大量拋售總公司位於新興市場的股票，來降低其對新興市場的曝險部位。

與股債混合配置新 興市場基金一樣的是，這類投資概念亦非市場首見，在1999年就已出現上述投資策略(不過該基金也會投資於債券)的基金。該基金的報酬表現，正如預期般: 在股市下跌時期，該基金的報酬表現擊敗了純粹的新興市場股票型基金，在市場上漲時，其績效表現則相對落後。

◆未來前景?

以 上兩種投資策略皆有其優點。股債混合配置型基金背後的投資精神(在股市下跌時期，債券的報酬表現會較為穩健，同時亦能提供部份的收益)，不僅適用於已開發 國家市場，也同樣可運用於新興市場。從晨星多元化新興市場(該類型基金皆投資於股票市場)基金組別以及新興市場債券型基金組別過去10年的報酬表現便充分 顯現了這點。事實上，這兩個基金組別每年都出現了這樣的報酬表現模式。

舉例來說，在2001年以及2002年中，新興市場債券型基金組別 的報酬率達到兩位數，但新興市場股票型基金組別卻呈現負的報酬率。相反的是，從2005年到2007年，多元化新興市場股票型基金組別的報酬表現相當強 勁，每年平均上漲30%至40%，而新興市場債券型基金組別的報酬表現則較為溫和，每年平均僅上漲5%至12%。而今年的報酬表現則更加引人注意，截至 11月4日止，今年多元化新興市場股票型基金組別已下跌13.7%，但新興市場債券型基金組別則上漲3.7%。

上述兩種創新的投資策略並不是互相排斥的。如同先前所提及的，有些基金會持有一些債券投資部位，而有些基金則是對已開發國家市場具有不少的曝險部位。因此，即使之後的幾年，市場上出現更多投資範圍更加廣泛的新興市場基金，也並不會令人感到驚訝。

不 過，這些基金是否值得投資呢? 投資人可以依據自己的投資屬性，建構一個由新興市場股票型基金以及新興市場債券型基金所組成的投資組合。此外，許多海外大型股票型基金也已開始增加對新興 市場，以及位於已開發國家市場，但具有大量新興市場曝險部位的公司標的之投資配置；而部份美國大型股票型基金也開始傾向持有對新興市場具大量曝險部位的投 資標的。

事實上，要去評估一檔近幾年才成立的新基金，目前可說是言之過早。而且在這些創新的基金當中，多數基金的資產規模都不大，且亦缺乏長期的績效表現紀錄。想要投資於這些基金的投資人，在投入資金之前，更需要仔細評估其投資策略、管理團隊，以及相關費用。

話雖如此，但這些基金仍是值得持續密切關注的投資標的，因為他們所採用的創新、靈活的投資策略可能將成為一種流行趨勢，甚至還可能在未來的新興市場基金中佔據主導的地位。

投資經理人現在仍然不敢碰意大利股票

現在市場只是恐慌，但是尚未投降，如果要賺大錢，現在還不是時候。Arends 指出，「投降」是一種情緒、心情，而非數據，難以定義，目前在意大利大概只有貝魯斯柯尼 (Silvio Berlusconi) 是真的舉了白旗，意大利市場尚未聽到大規模的破產案，意大利國債標售依然還有人買帳。Arends 認為，意大利最嚴峻的狀況還未到，意大利股市還可能會持續下挫，長期投資人現在要買進可以，但想賺投機錢的人還需再等等，等狀況更糟的時候。

七、關注貨幣！意大利或是歐洲要走出這場危機的其一方法是「讓貨幣貶值」，而這可能代表兩種結果，其一是意大利脫離歐元區，重用里拉，另一種則是歐洲央行大舉印鈔，讓歐元貶值，重振經濟。但無論是哪種結果，意大利股市採用的那種貨幣一定會大幅貶值，這代表外國投資人對意大利股市的投資獲利將會被匯兌吃掉。

債券型基金

當投資人考慮要投資債券或是債券型基金的時候，一定要多加考慮目前市場利率水準與未來利率市場的變動方向以及該債券發行單位的償債能力（信用風險）。

至於有人說股債是呈反向走勢的最主要原因是，當股市很熱絡的時候；通常會伴隨著通貨膨脹與物價水準的上升。因此，央行為了穩定物價水準與防止資產價格泡沫化的發生，所以會調升利率水準，而當利率水準開始調升的時候，債券市場會因為殖利率（註1）上升，而造成債券價格的下跌，所以債券市場便開始走入空頭市場。

之後，等央行將利率水準調升至一個極限的時候，股市也大都面臨從高點反轉向下回跌修正的時候，而此時往往也是債券價格最低、殖利率最高的底部區域，非常適合佈局投資債券市場。而當股市與通膨結束並伴隨著經濟景氣與GDP衰退；甚至是負成長的時候，此時央行為了刺激景氣的復甦與GDP的成長，便開始進行調降市場利率水準，以達到增加消費與投資的目的。

而當市場利率水準開始下降的時候，債券的價格為了反應市場殖利率的下降，因此債券價格會開始上升，而債券市場也開始正式的走入多頭市場！

註1.殖利率：殖利率是指投資人投資某個投資標地物，而在這段投資期間內所獲得的孳息收益報酬率，通常殖利率會與市場利率相等或是略為高出一些，以反映投資風險與投資交易成本。

例如：假設目前市場利率水準為 2.25 %；投資人以 120 萬元買進原本以票面利率 3 %、面額 100 萬元發行的政府公債，而該投資人該筆投資預期的殖利率水準為 (100＊3 % )/120＝ 2.5 %，略高於市場無風險利率水準，以反映投資風險與投資交易成本。
註2.債券的投資風險主要有：1.利率風險 2.信用風險 3.流動性風險 4.匯兌風險 5.強制贖回風險 6.再投資風險 7.通貨膨脹風險
1)債券型基金的波動性小嗎？拿股票型來做比較，當然是波動性小很多了，但是債券型還區分「短天期債券型基金」（國外叫貨幣基金）及「長天期債券型基金」（國外叫債券基金），長天期比短天期的波動來得大。



2)有幾個簡單的判斷買進時機的訊號：

<1>央行貨幣政策。當央行採行「寬鬆貨幣政策」時，市場游資增加，使得借款成本下降，機構就會藉機發行債券以獲取較低成本的資金，殖利率下跌，債券價格便會上升，債券型基金收益空間擴大，因此央行採行「寬鬆貨幣政策」時，就是買進的訊號。

<2>經濟成長率。當經濟成長率下降表示消費減緩、景氣衰退，股市資金將轉入債市，因而使債市進入多頭行情，這就是股債市反向連動，為長期投資債券型基金的好時機。

<3>物價水準。當物價水準走低，消費者物價指數CPI下跌，通貨膨脹率減少時，同時也是經濟衰退的警訊，大筆資金自股市撤退、流入債市，買債需求增加、殖利率下跌，債券價格上升，同樣為買點的訊息。

<4>賣出的時機，剛好和上述的情況相反。



3)原則上在空頭時買進會比較適當。


標準普爾GSCI指數(SPGSCI)追蹤24種商品中的17種挫跌，其中以天然氣7.5%的跌幅最大，白銀下跌6.3%，跌幅居次，以及棉花止漲回跌4.9%。
2011-11-21 

基金的基本概念

委託人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。又投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險，委託人應慎選投資標的。
.部分基金可能持有衍生性商品部位，可能達基金淨資產價值之100%，可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險。
委託人之交易如經基金公司認定為短線交易者，基金公司或本行可拒絕受理申請轉換或申購要求，並可請求支付一定比例之贖回費用或其他相關費用，費用標準均依各該基金公司之規定。