基金公司創造出新的基金產品

◆股債混合配置的新興市場基金

股債混合配置型基金所採用的投資概念在市場上存在已久。藉由將股票及債券資產的投資比例設定為6:4或 5:5的方式，來達到享受債券投資部位所帶來的穩健報酬，並減緩股票投資部位所帶來的波動性為投資目標。從另一個角度來看，由於債券投資部位的預期報酬率 較低，股票投資部位便能夠為整體投資組合增添成長潛力。長期以來，這個投資概念不時出現在基金市場當中，但直到最近這幾年新興市場基金才出現了較多運用股 債混合配置型的基金。

然股債混合配置的新興市場基金其實並不算是一個新的基金產品，在1990年代，該類型基金就曾經出現過。這類基金不 僅提供了直接、靜態的股債混合配置的投資組合，且其中一些基金的貨幣投資操作亦扮演了相當重要的角色；同時，部份的基金也可能會大幅調整其資產配置的策 略。不過，長期來看，在這些基金的投資組合中，股票以及債券應該還是最主要的元素。

◆地理區域更加開放的新興市場股票型基金

在 新成立的新興市場基金中，股債混合配置型基金並不是唯一較為明顯的趨勢。在基金公司所推出的一些挖掘新興市場快速經濟成長投資機會的基金當中，可觀察到它 們在地理區域的投資上，亦較傳統的新興市場基金來的開放。不同於平衡型或股票混合配置型基金，這些基金幾乎或甚至將所有資產都配置於股票市場當中。此外， 其投資標的除了位於新興市場的企業之外，這些基金還會將大量的資產配置於位於已開發國家，但在新興市場具有大量業務的公司股票上。

理論 上，這些投資範圍更為廣泛的基金波動程度應會低於傳統的新興市場股票型基金，而創造這些基金的人，預期已開發國家市場股票的防禦能力應較新興市場股票來的 高。因為，當市場恐慌情緒加劇時，許多投資人會藉由大量拋售總公司位於新興市場的股票，來降低其對新興市場的曝險部位。

與股債混合配置新 興市場基金一樣的是，這類投資概念亦非市場首見，在1999年就已出現上述投資策略(不過該基金也會投資於債券)的基金。該基金的報酬表現，正如預期般: 在股市下跌時期，該基金的報酬表現擊敗了純粹的新興市場股票型基金，在市場上漲時，其績效表現則相對落後。

◆未來前景?

以 上兩種投資策略皆有其優點。股債混合配置型基金背後的投資精神(在股市下跌時期，債券的報酬表現會較為穩健，同時亦能提供部份的收益)，不僅適用於已開發 國家市場，也同樣可運用於新興市場。從晨星多元化新興市場(該類型基金皆投資於股票市場)基金組別以及新興市場債券型基金組別過去10年的報酬表現便充分 顯現了這點。事實上，這兩個基金組別每年都出現了這樣的報酬表現模式。

舉例來說，在2001年以及2002年中，新興市場債券型基金組別 的報酬率達到兩位數，但新興市場股票型基金組別卻呈現負的報酬率。相反的是，從2005年到2007年，多元化新興市場股票型基金組別的報酬表現相當強 勁，每年平均上漲30%至40%，而新興市場債券型基金組別的報酬表現則較為溫和，每年平均僅上漲5%至12%。而今年的報酬表現則更加引人注意，截至 11月4日止，今年多元化新興市場股票型基金組別已下跌13.7%，但新興市場債券型基金組別則上漲3.7%。

上述兩種創新的投資策略並不是互相排斥的。如同先前所提及的，有些基金會持有一些債券投資部位，而有些基金則是對已開發國家市場具有不少的曝險部位。因此，即使之後的幾年，市場上出現更多投資範圍更加廣泛的新興市場基金，也並不會令人感到驚訝。

不 過，這些基金是否值得投資呢? 投資人可以依據自己的投資屬性，建構一個由新興市場股票型基金以及新興市場債券型基金所組成的投資組合。此外，許多海外大型股票型基金也已開始增加對新興 市場，以及位於已開發國家市場，但具有大量新興市場曝險部位的公司標的之投資配置；而部份美國大型股票型基金也開始傾向持有對新興市場具大量曝險部位的投 資標的。

事實上，要去評估一檔近幾年才成立的新基金，目前可說是言之過早。而且在這些創新的基金當中，多數基金的資產規模都不大，且亦缺乏長期的績效表現紀錄。想要投資於這些基金的投資人，在投入資金之前，更需要仔細評估其投資策略、管理團隊，以及相關費用。

話雖如此，但這些基金仍是值得持續密切關注的投資標的，因為他們所採用的創新、靈活的投資策略可能將成為一種流行趨勢，甚至還可能在未來的新興市場基金中佔據主導的地位。